“对Trump担忧是否过度？KOSPI一月走强，全年预期升温”
有分析指出，今年以来，尽管存在所谓“特朗普风险”等不确定性因素，韩国国内股市依旧走强，这正在成为抬升对2025年股市期待感的因素。自2000年以来，除仅有3次外，只要1月综合股价指数（KOSPI）上涨，当年全年就很少出现下跌的情况。受基数效应、降息影响等因素带动，欧洲股市也在年初已确认呈现强势走势。
IBK投资证券研究员 Byun Junho 于23日在《年初以来韩国、欧洲股市走强的启示》报告中表示：“年初以来韩国及欧洲股市的强势表现尤为突出。”他指出：“1月股市在一定程度上扮演了反映当年股市环境的伏线角色”，“自2000年以来，只要1月KOSPI指数上涨，全年延续上涨态势的比例高达79%，非常高。”1月上涨但全年收跌的3次案例，仅出现在2002年信用卡危机、2012年南欧财政危机及美国信用评级下调、2018年美中贸易战等重大事件爆发之时。
尤其是，Byun 研究员从▲经济忧虑的提前反映 ▲货币政策 ▲特朗普风险的提前反映 ▲美国供应管理协会（ISM）制造业指数意外向好等角度，关注了年初韩国及欧洲股市的强势现象。首先他表示：“欧洲自2023年起、韩国自去年下半年以来，经济景气心理急剧恶化”，但同时指出：“在经济恶化忧虑已被股市提前反映的背景下，需要关注的是，今年下半年以后，欧洲、韩国等地可能出现的经济改善预期。”
Byun 研究员称：“就韩国而言，预计今年经济增长率将较上年放缓”，但“从更细的时间点来看，将呈现‘前低后高’的走势，随着下半年改善预期凸显，股价有可能在上半年提前上涨。”目前虽然经济动能正在减弱，但包括制造业企业景气实查指数（BSI）、消费者信心指数在内的主要经济指标，大体上被认为将在上半年探明底部。他判断：“出口方面，疲弱态势或将持续至上半年，但综合多种因素来看，下半年以后逐步改善的可能性看上去较高。”
欧洲今年的增长率也被寄予改善期待，这与其他地区有所不同。他表示：“基数效应、对欧洲中央银行（ECB）降息效果的期待等因素，将对景气心理产生积极影响。”
与此同时，相较于美国联邦储备制度（Federal Reserve），韩国银行与欧洲中央银行今年在降息方面预计将更为积极，这一点也被视为韩国和欧洲股市相对强势的背景之一。Byun 研究员表示：“对降息的期待扩大会更快刺激景气心理”，“美国方面，今年预计仅有1至2次降息已被反映，而韩国大约反映了3次、欧洲则反映了4次降息。”
以“美国优先主义”为旗号的美国总统 Donald Trump 就任所带来的后续影响，也被评价为已在相当程度上提前反映在股价之中。Byun 研究员指出：“欧洲和韩国有一个共同点，即因特朗普政策风险，在去年秋季经历了股市低迷。”当时以德国为中心的欧洲、中国、韩国、墨西哥等主要出口国的股市，均一度出现较大跌幅。尤其是韩国股市，相较于美国股市收益率差距过度扩大，曾一度被明显边缘化。
Byun 研究员分析称：“特朗普风险在去年下半年已被相当程度地消化，其忧虑进一步扩大的可能性看上去并不大。”市场原本预计，特朗普总统将在就任首日推出100余项行政命令，但实际仅有46项。虽然这一数字远高于其第一任期首周公布的17项，但仍低于市场预期。
他表示：“从已公布内容来看，普遍关税、对中国的监管、虚拟货币市场问题等，足以对金融市场产生巨大影响的议题被排除在外，大多是美国国内的地方性问题”，“这说明特朗普主要的对外风险议题仍有可能被协调、修改，或最终无法实施，即便实施，也可能是渐进式或部分推进。”
他还指出：“由于数量和内容都较此前担忧有所‘降调’，韩国股市的跌幅受到限制，反而出现了更大幅度的反弹”，“这表明（与特朗普相关的）金融市场忧虑此前过于夸大，也暗示韩国股市此前过度的下跌及被边缘化现象有望得到缓解。”
最后，分析认为，本月初公布的美国12月ISM制造业指数意外向好，也对韩国、欧洲等全球股市产生了积极影响。尽管ISM制造业指数仍低于荣枯线50，但其反弹态势正在延续。Byun 研究员解释称：“（在去年11月大选中）特朗普当选之后”，“受特朗普新政府（上台）影响，对美国制造业的期待正在恢复。”这也被预计将对德国、韩国等主要全球出口国的出口产生积极影响。
他强调，ISM制造业指数在一定程度上发挥着领先于韩国出口的主要先行指标作用，并指出：“需要关注的是，美国总统就任后第一年，ISM制造业指数有呈上升趋势的规律。”他补充说：“这是一项提高今年ISM制造业指数反弹可能性的因素”，“意味着韩国出口放缓不太可能急剧加速，并且在存在一定时滞的情况下，有望成为支撑下半年出口改善的重要因素。”
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