乐天建设或有负债削减3万亿…为应对集团流动性危机苦战[Why&Next]

by Choi Seoyoon

Published 31 Jan.2025 09:30(KST)

Updated 11 Mar.2025 20:59(KST)

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提前开工与预售策略缓解流动性危机
重组与原材料涨价致不确定性持续

在2年前爆发的乐高乐园事件之后，一直饱受流动性危机传闻困扰的乐天建设，被确认已将项目融资（PF）相关或有负债削减了约3万亿韩元。业内评价认为，通过提前主要项目工地的开工和预售进度，将过桥贷款转换为本项目融资，先行扑灭“燃眉之急”，同时运营打破既有组织框架的各类任务小组（TF），加快决策速度，效果显著。

不过，也有观点认为，在当前政局动荡、房地产景气进一步恶化的前景下，乐天建设这一策略今年恐难再度奏效。

首尔瑞草区乐天建设大楼。乐天建设提供

◆乐天建设或有负债减少2.9万亿韩元＝ 综合31日业内采访结果，估算显示，截至去年年底，乐天建设的项目融资或有负债约为3.9万亿韩元。与乐高乐园事件发生的2022年年底6.8万亿韩元相比，负债减少了多达2.9万亿韩元。乐天建设曾因2022年被称为乐高乐园事件的“江原中岛开发公司重整申请事件”的余波，面临与项目融资相关的流动性危机。截至去年年底的项目融资或有负债规模，要到今年4月发布年度业务报告时才能得到更为明确的数字。

乐天建设方面将为财务管理和应对而迅速运作各类任务小组，视为负债减少的主要原因之一。从去年3月至年底运营的资产健全化任务小组，对主要项目的商业性进行审查并推进重组，为提升财务稳健性作出了贡献。该任务小组虽在去年下半年结束，但相关部门仍在不定期推进财务结构改善工作。在此之前，从2018年至2022年，公司曾运营结算业务改善任务小组，该组织通过加快工程款结算并确保结算过程透明，发挥了减少工程款支付延迟的作用。

业内认为，加快公寓预售速度，是乐天建设减少或有负债的关键因素之一。分析指出，在再开发、再建项目中，通过提前办理审批、加快开工，将过桥贷款转为本项目融资，企业为此“背水一战”，从而在很大程度上解除了燃眉之急。本项目融资阶段，是通过提前开工和预售证明项目的盈利可能性后，金融机构得以稳定提供贷款的阶段。在这一过程中，不确定的债务（过桥贷款）被转化为收益性有保障的贷款，资金筹措的稳定性随之增强。乐天建设相关负责人表示：“减少或有负债最有效的方法就是提前开工和预售。我们在首尔及首都圈于2023年预售1万3082户，去年预售1万7439户。”

住宅业务销售占比高达50%的乐天建设，相较于兼营工厂及土木业务的其他建筑公司，更容易受到经济低迷的冲击，相应的或有负债水平也偏高。乐天建设相关负责人称：“随着或有负债减少，展期和再融资变得更加顺畅，公司的风险管理能力得到改善。这一变化也对整体氛围的稳定产生了积极影响。”

乐天集团的大力支持，也对减债发挥了重要作用。乐天集团与主要银行等共同组建了规模达2.3万亿韩元的房地产项目融资收购基金，协助乐天建设确保流动性。

◆金融圈：“形势仍然严峻”＝ 但市场方面指出，尽管采取了上述多元化努力，今年的形势仍可能有所不同。乐天集团自身的财务负担已经加重。受近期流通与化学板块业绩不振影响，乐天集团正推进清理非核心业务和出售资产等力度较大的结构调整。乐天集团会长 Shin Dongbin 近日在乐天价值创造会议（VCM）上表示：“如果现在不进行革新和创新，就无法生存下去”，并要求推进大胆的结构调整。

在原材料价格持续上涨的同时，地方楼市的预售市场则显现出长期低迷的明显迹象。一家参与乐天建设房地产项目融资收购基金的市中银行高管表示：“与乐天建设相关的项目融资贷款中，部分已转为本项目融资，但仍有大量项目尚未完成，后续仍需开展追加结构化工作。”