“韩国版苹果”预期…金融委推进“自家股票魔法”制度改善 证券业期待上升
大股东滥用“自家股票魔法”被原则性禁止
持股5%以上须履行信息披露义务…强化董事责任
证券业界称“有望防止侵害股东权益”
从明年起，上市公司在进行公司分立时，将被禁止向本公司持有的股份（库藏股）分配新股，同时因持有库藏股而产生的信息披露负担也将加重，相关制度的改革令证券业界的期待情绪升温。因为大股东滥用库藏股施展所谓“库藏股魔法”所能获得的实质利益将会减少。也有观点认为，企业持有库藏股的动机减弱后，自然会增加注销规模。
27日据政府和金融投资业界消息，24日包含上述内容的《上市法人的库藏股制度改善》相关实施令修正案已获国务会议通过。这距离金融委员会在6月就实施令及规章修正案进行立法预告，约过去6个月。
本次制度改善的核心在于：▲在公司分立及合并时限制向库藏股分配新股；▲强化对库藏股持有和处置的信息披露。如果上市法人持有的库藏股比例超过已发行股份总数的5%，则必须就库藏股持有现状、持有目的及今后处置计划编写报告，取得董事会批准后予以公布，以此强调董事的责任。此外，还将▲对通过直接取得及信托方式取得和处置库藏股的过程适用同一监管规则，从而消除监管套利空间。
与韩国不同，海外在回购库藏股后进行注销被视为基本程序。根据首尔大学法学专业研究生院教授 Jung Junhyuk 去年在“上市法人的库藏股制度改善研讨会”上发表的资料，美国加利福尼亚州规定必须强制注销库藏股。不强制注销的特拉华州、纽约州等虽然不承认库藏股的权利，但在处置时要求履行与新股发行相同的程序，因此即便持有或利用库藏股，实质利益也不大。具有代表性的企业是苹果公司。苹果在2021年至2023年每年投入超过100万亿韩元用于库藏股回购和注销。在提升企业价值和积极股东回报政策的推动下，苹果的市值正逼近4万亿美元。
今年在政府“价值提升”（企业价值提高）政策的带动下，企业的库藏股注销明显增加，但注销金额仍低于新购入金额。根据金融委员会和韩国交易所等统计，今年（1月1日至12月20日累计）国内上市法人的库藏股回购金额为18.7万亿韩元，同比增加2.28倍；同期注销金额为13.9万亿韩元，同比增长2.9倍。
此次《资本市场法》实施令修订也因此在证券业界引发期待。Hanwha Investment & Securities 研究员 Eom Sujin 表示：“通过此次措施，可以在一定程度上预防以支持不良子公司为目的，与优质子公司进行合并，或以扩大大股东支配力为目的的变相手法等，借公司分立为跳板可能发生的各类侵犯股东权益行为。预计立即在回购库藏股后实施注销的企业将会增多，整个市场的库藏股注销规模也有望扩大。”
VIP资产运用代表 Kim Minguk 称：“从在库藏股持有或处置过程中强化信息披露这一点来看，我认为相当于为企业自我诊断增添了一份‘检查清单’。企业本身也将获得一个重新思考持有库藏股目的的机会，对投资者而言，则能更清晰地了解库藏股的处置或持有目的，因此我认为整体上是积极的。”
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
