NH投资证券26日表示，“将于1月20日随Trump总统就职一同实施的行政命令、联邦公开市场委员会会议、国情咨文、政策草案等一系列事件正在排队等待出台”，“由于已预告将推出强有力的政策，这些因素将成为推动市场波动性的变量”。该机构认为，国际消费电子展与业绩发布季将成为检验市场动能与基本面的契机。


该机构预计，由于外生变量导致股票市场波动性扩大，此前大幅上涨的美国股市以及将受到Trump政府第二任期政策影响的中国股市，都将承受负面冲击。

[点击e个股]“1月波动性应对法：美股指数与成长板块、中国股指分批买入” View original image

NH投资证券研究本部投资战略部建议称，“对于两国股市，一旦出现充分调整，美国方面应关注指数及成长行业，中国方面则应根据时点对指数采取分批买入的应对策略”。


近期美国、德国等股市在刷新历史高点后，正进入节奏调整阶段。当前正是需要根据未来股价走势方向来判断投资策略的时点。原因在于，美国的政策不确定性可能被进一步放大，而德国的经济疲弱压力依然较高。


美国股市在Trump第二任期即将开启之际，期待与不确定性并存。首先，贸易摩擦与货币政策的不确定性正被凸显，短期内利率波动性大幅扩大的可能性较高。相对地，被推迟的投资重启以及减税政策带来的经济改善预期仍然存在。因此，该机构在看到经济基本面改善的前提下，尽管估值负担较重，仍对股价温和上行的趋势抱有期待。


欧元区近期股价反弹，主要受欧洲中央银行政策及外需改善预期的影响。不过，欧洲中央银行的宽松立场已经在金融市场中得到充分反映，外需复苏仍存在不确定性。尽管如此，在政策当局推进财政紧缩的背景下，该机构认为很难再期待欧元区股价出现额外的明显跑赢表现。


从决定长期经济方向的资本投资、劳动生产率等因素比较来看，欧元区处于停滞状态，而美国则持续改善。从中短期动能看，美国也被认为较欧元区更具优势。


综合考虑上述因素，该机构预计，在发达国家股市中，美国股市的上升动能依然稳健。不过，美国新政府上台后，政治与政策不确定性可能被进一步放大，由此带来的股价波动性扩大，反而可以被视为布局美国股市的买入机会。此外，预计美国股市中基本面相对稳健的市值前列大型科技企业股价将维持坚挺走势。因此，有必要在股价调整时，从长期角度布局大型成长股。同时，该机构还建议关注金融、消费品等盈利改善行业。


对于中国，该机构预计部分政策效果将开始显现。中国制造业采购经理指数已连续2个月维持在景气扩张区间。这主要得益于企业现金流改善带来的生产扩张，以及在Trump预告加征关税背景下，中国企业提前加快出口的影响。


不过，令人遗憾的是出厂价格表现。该机构预计，生产者物价指数和企业利润由负转正的时间点可能被推迟。预计明年中国将继续推进以高科技产品为代表的制造业产品自主化努力。


在明年3月全国两会提出具体宏观目标之前，市场对货币与财政政策协同发力的期待仍然有效。该机构预计，至少到2025年一季度，以成长股（半导体、二次电池、人工智能等）为主导的股市上升行情将会持续。如果政府刺激政策效果低于市场预期，从2025年二季度起，具备防御属性的高股息股票将相对更具吸引力。


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当选总统Trump表示，将对中国商品额外加征10%关税，对墨西哥和加拿大商品额外加征25%关税。由此预计，中国出口将按年减少2个百分点。针对Trump第二任政府的加征关税措施，预计中国政府不仅会采取对等关税反制，还将加强对战略物资的武器化运用以及对美国企业的制裁力度。


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