韩银：“政治不确定性加大金融机构流动性担忧…须警惕长期化”[一问一答]

by Park Jaehyun

Published 24 Dec.2024 11:32(KST)

韩国银行下半年金融稳定报告记者说明会

韩国银行24日表示，尽管“近期政治不确定性上升，引发金融机构流动性忧虑加大”，但“考虑到家庭和企业的偿债能力、金融机构的复原力以及对外支付能力，金融市场整体上仍较为稳定”。

接着强调称：“但如果政治不确定性长期化，可能会令人担忧”，“重要的是要让市场相信金融和经济政策能够不受干扰地推进，经济体系能够独立且正常运转”。

韩国银行副总裁补佐 Lee Jongryeol 当天在下半年金融稳定报告发布后举行的记者说明会上，就弹劾局面出现后金融市场波动性加大的问题表示：“与以往经验相比，政治不确定性对经济系统的影响是短期且受限的”，“综合考虑净对外金融资产规模、外汇储备与短期外债的比率、经常项目收支预测值等因素，可以认为我国的稳健性十分坚实”。

以下是与副总裁补佐 Lee Jongryeol、金融稳定局局长 Jang Jeongsoo 的一问一答。

- 进入弹劾局面后，金融市场本身的波动性加大。此前考虑到截至11月的金融脆弱性指数（FVI）、金融不安定指数（FSI）等指标，曾表示目前尚不危险，那么如何预判12月的情况？

▲（副总裁补佐 Lee Jongryeol）近期政治不确定性加大，确实导致经济心理萎缩，金融机构的流动性忧虑也有所上升。然而，从家庭和企业的偿债能力、金融机构的复原力以及对外支付能力来看，金融市场的资金中介功能仍在顺畅运转。由于金融市场的稳健性也保持在良好水平，我们仍维持“金融市场整体上较为稳定”的评价。与以往经验相比，政治不确定性对经济系统的影响是短期且受限的。综合考虑净对外金融资产规模、外汇储备与短期外债比率、经常项目收支预测值等因素，我们判断我国的稳健性依然坚实。不过，如果政治不确定性长期化，可能会令人担忧，因此我认为，关键在于确保金融和经济政策能够不受干扰地推进，并向市场传递经济系统可以独立、正常运转的信号。目前为止，金融稳定状况整体并不差。

- 戒严之后的情况是否已经反映在本次金融稳定报告中？

▲（金融稳定局局长 Jang Jeongsoo）本次报告反映了近期环境的重大变化，纳入了截至报告出版前两周、即12月10日为止的数据。近期政治不确定性带来的影响，将体现在12月的金融不安定指数（FSI）中。金融不安定指数反映信用利差、股价及汇率波动性、逾期率、信用违约掉期（CDS）溢价等指标。进入12月后，从非常戒严到步入弹劾局面，金融市场波动性大幅上升。具体来看，股价波动性一度较大，近期有所回落，但汇率波动性依然较高。相较之下，信用利差仍相对稳定。由于金融不安定指数按月计算，因此12月将如何变化还需要继续观察。

▲（Jang Jeongsoo）金融脆弱性指数（FVI）是利用信用累积、资产价格、金融机构复原力等3类指标计算的，因此比起短期波动，更能反映长期趋势。因此，与其说会立即受到巨大影响，不如说其将受到此后信用变动、资产价格波动以及金融机构复原力变化的影响。

- 报告称汇率上升对金融机构财务稳健性的影响有限。近期汇率已突破1450韩元，这一水平本身固化的可能性有多大？如果中长期高汇率固化，会带来何种影响？

▲（Lee Jongryeol）我们进行分析时汇率大致在1430韩元区间。在分析中综合考量多种情况后认为，鉴于金融机构目前的应对能力和应对措施，汇率上升对金融机构的影响尚不大。上调远期外汇头寸限额等改善外汇供需的措施也将对市场产生积极作用。至于汇率可能升至何种水平，无法给出具体判断，但从目前对外支付能力和净对外金融资产等情况来看，对金融机构稳定性的影响不会太大。就当前状况而言是这样的。

▲（Jang Jeongsoo）汇率对金融机构的影响，不仅取决于汇率水平本身，还要看外汇市场的波动性、外币资金的投资环境以及国内环境等多重因素，因此必须综合考虑。当外汇市场出现过度波动、也就是汇率急剧变动时，可能会对金融机构造成较大冲击，因此我们已准备通过“平滑操作”（微调干预）进行应对。未来高汇率持续的可能性也不能排除，因此外汇当局将保持高度警惕，密切检查高汇率对金融机构稳健性等方面的影响。

▲（国际企划部长 Yang Yanghyeon）从中长期来看，汇率在高位固化的可能性很难轻易作答，因为当前内外部环境存在较大不确定性。美国新政府上台后的政策方向、美联储（Federal Reserve）降息步伐放缓，以及国内政治不确定性等因素相互交织，共同产生影响，因此难以轻易预判今后的走势。通过20日公布的改善外汇供需方案，我们上调了远期外汇头寸限额等，大幅放宽了此前抑制资金流入的监管措施。与国民年金之间扩大外汇掉期（FX Swap）规模，也被认为有助于稳定市场。虽然从较长时间维度来看难以预测，但近期政府和韩国银行一直在采取多种措施，以稳定市场心理。

- 在降息阶段，金融稳定这一掣肘因素是否已经消除？

▲（Jang Jeongsoo）在作出货币政策决定时，我们会将物价、经济增长与金融稳定一并综合考量。尽管今年8月在物价和增长方面已经具备降息条件，但由于家庭负债和房地产价格大幅上升，当时选择了维持利率不变。当时通过实施宏观审慎措施，家庭负债和房地产价格的涨势有所放缓，从而在10月得以降息。在降息方面，政策决定的两个最主要考量因素是：第一，家庭负债领域金融失衡累积的忧虑；第二，汇率等金融市场波动性。近期家庭负债和房地产价格涨势正在放缓，这是宏观审慎措施发挥作用的结果。由于韩国银行明年的货币政策基调仍是降息，因此存在进一步降息的可能性。同时，部分舆论对明年住房供应不足表示担忧。随着时间推移，住宅价格、房地产价格以及家庭负债随时有可能再度上升。因此，在作出货币政策决定时，虽然当前涨势有所放缓，但我们将把可能出现的变化纳入考量。汇率也是重要考量因素之一，因为汇率不仅影响物价，还会对市场心理产生巨大影响，进而波及金融稳定。因此，可以说汇率也是货币政策的主要考量因素。

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- 报告指出在汇率上升期应注意对风险加权资产的管理，这是什么意思？

▲（Jang Jeongsoo）当汇率上升时，以韩元计价的风险加权资产金额会随之增加，从而成为压低金融机构资本充足率的因素。资本充足率下降后，金融机构为了维持一定水平的资本比率，就会作出增资或减少风险加权资产的决策。从以往情况看，当汇率大幅上升、对资本比率造成较大影响时，金融机构往往会减少风险权重较高的信用贷款、中小企业贷款或家庭信用贷款。因此，我们强调有必要密切关注这类变化。

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。