[THE VIEW]短期不确定性，将成未来增长动力

Published 24 Dec.2024 11:00(KST)

戒严局势短期损失难免
将以韩国人民克服国难的经验
创造长期利益

由于Yoon Suk Yeol总统宣布非常戒严并引发弹劾事态，大韩民国正面临前所未有的挑战。政治与政策领导力的缺位，尤其是缺乏针对Donald Trump第二届美国政府上台的积极应对措施，使不确定性被进一步放大。反映这种不确定性和预期损失，股市已步入低迷期。

在目前通行的股票价值评估模型中，两个重要变量是未来现金流与折现率。现金流与企业利润相关，而折现率则与利率、机会成本以及不确定性相关。当企业利润高于预期时，股价自然会上涨。因此，在大韩民国当前局势下，预计短期内会出现损失，对估值产生负面影响。进一步而言，不确定性上升会推高折现率，从而对股价产生不利影响。

那么，这次事件是否完全只有负面影响呢？短期损失固然难以避免，但从长期来看也可能具有积极意义。如果原先推进的政策本身并不理想，不利于经济发展，那么及早加以修正反而可能更好。此次事态虽然带来了暂时的空白与困难，但如果悖论式地能由此引发积极变化，就另当别论了。若未来再叠加政策层面的稳定性提升，长期不确定性也有望下降。结果就是，即便这次事态带来了短期损失和不确定性，但人们对长期收益与稳定性提升的期待并未因此消失。

类似的变化在企业经济活动中也屡见不鲜。企业在危机中可以选择尽量减少损失的保守策略，但也有很多案例是企业承担不确定性与短期损失，最终通过更优质的投资获得成功。个人亦是如此。与其停留在无法满足自我或缺乏发展空间的职业中而不幸福地生活，不如暂时停下脚步，通过自我提升或休息来为更好的未来做准备的情况也很常见。打个比方，现在可以说正处于为切除肿瘤而实施手术的阶段。目前“手术室”内正在进行治疗，家人和朋友则在外焦急等待结果。

综上所述，虽然这是一个极其不幸且危险的局面，但从经济的角度来看，这次事态有可能成为激发大韩民国发展潜力的契机，而且必须努力将其引导成这样的契机。支撑这种乐观论的依据，是仍然存在的合理制度与法规，以及公民积极的行动力。我国过去也有克服国难级别困境的经验，正是这种底蕴造就了今天的大韩民国与其强大的经济实力。看上去，公民们宁愿承担不确定性，也要作出决断，使国家重回正轨。

尤其在股市领域，积极行动的股东有很大空间推动企业体质向更健康的方向改善。因为股东的行动力可以提升董事会构成的合理性，或启动适当的监督功能，从而引导正确决策，形成良性循环的结构。正是通过大韩民国面临前所未有的危机现实，以及为克服危机而行动的主权者们的动向，人们反而看到了一个更加光明未来的可能性。