韩经协发布“日本股市重组战略及启示”
有观点提出，为改善韩国股市体质，应当参考日本证券市场重组战略。
韩国经济人协会（韩经协）4日通过发布委托法务法人广场的Kim Suyeon博士撰写的《日本证券市场重组战略及启示》报告，作出了上述表示。
日本交易所的重组始于2013年1月，作为“安倍经济学”改革的一环，通过合并东京证券交易所和大阪证券交易所，成立“日本交易所集团（JPX）”。隶属于东京证券交易所的“第一部·第二部·Mothers市场”和隶属于大阪证券交易所的“JASDAQ标准·成长市场”等5个市场被并入东京证券交易所。
第一阶段重组在不考虑企业特性和实际情况的前提下，单纯从物理层面整合市场，引发了混乱。尤其是在第一部市场中，市值在1万亿日元（约9300亿韩元）以上的企业与市值在10亿日元（约93.2亿韩元）水平的企业混杂共存，被批评为市场划分形同虚设。
截至2019年4月末，在东京证券交易所全部3634家上市公司中，有2141家公司（占58.9%）在第一部市场上市。报告指出，这表明第一部市场的上市门槛偏低、退市标准也较为宽松，导致大量并不适合进入“最上位市场”的公司涌入。
此后，东京证券交易所在2022年4月进行了第二阶段重组，根据上市公司特性，将原有5个市场重组为“主板（Prime）·标准（Standard）·成长（Growth）”3个市场。根据报告，主板市场作为“重视与全球投资者对话的最上位市场”，相较于以往大幅强化了上市与维持上市的标准。
主板市场在维持上市条件方面，要求流通股市值在100亿日元（约93.2亿韩元）以上、流通股比例在35%以上；在新股上市方面，从盈利基础充实的角度，新增了过去2年合计利润在25亿日元（约233亿韩元）以上、销售额在100亿日元（约93.2亿韩元）以上，且市值在1000亿日元（约9319.6亿韩元）以上的标准。
标准市场被界定为以内需市场为主的“具备足够流动性和公司治理水平、可作为投资对象的企业市场”，成长市场则被定义为以初创企业为目标的“具有较高成长潜力的企业市场”。这些市场也分别设定了与各自目标相匹配的上市与维持上市标准。
东京证券交易所在去年1月宣布，将终止对不符合维持上市要求企业“例外允许维持上市”的措施。若在2026年3月之前仍无法满足强化后的上市标准，将把相关公司股票指定为监管对象，并在6个月内予以退市。
截至今年3月，适用过渡措施的企业在主板市场有71家，在标准市场有154家。报告分析称，这些企业为避免退市，将努力改善经营业绩，从长远来看将有助于市场的质的增长。
报告注意到，强化上市标准后，新股上市数量大幅减少。例如，截至去年10月，新上市公司为60家，而退市公司为82家，自2015年以来首次出现新上市公司数量少于退市公司数量的“倒挂”现象。
报告称，“比较第二阶段重组启动初期的2022年7月与2024年4月主板与标准市场的市值可以发现，在约21个月的时间里，两大市场的市值大幅增长。”主板市场市值中位数从2022年7月的573亿日元（约5340.1亿韩元）增加到今年4月的960亿日元（约8946.8亿韩元），标准市场则从2022年7月的62亿日元（约577.8亿韩元）增加到今年4月的82亿日元（约764.2亿韩元）。
同期，主板市场上市公司数量减少了186家。从市值区间来看，市值在1000亿日元（约9319.6亿韩元）以上的上市公司增加了125家，而市值低于1000亿日元却仍留在主板市场的311家公司，则被退市或转板至标准·成长市场。
这表明，原先过度涌入主板市场的企业向标准·成长市场迁移，促成了日本交易所集团（JPX）所意图实现的各市场“质的成长”。总的来看，引领日本股市的主板市场以“优质企业”为中心完成重组，尽管企业数量减少，但整体市值反而上升，被评价为取得了成功。
日本在推进证券市场重组时，首先改善了新股上市与维持上市的条件，为构筑市场信任奠定基础，随后又引入了考虑资本成本与股价的自律经营信息披露制度（与韩国的“价值提升披露制度”类似）。
Kim Suyeon博士表示：“在没有对市场进行根本性改善的情况下，就推进价值提升披露、指数开发等政策，这正是我们的做法与日本不同之处。”他还说明称：“现在正是需要检讨国内市场结构性问题（如退市条件）的时候，激活国内股市的关键在于‘市场的质的成长’。”
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