[点击 e个股]Hanssem盈利改善但前景不明朗…目标价下调10%

by Oh Yukyo

Published 22 Nov.2024 08:14(KST)

成本削减推动三季度利润改善
追加降本空间有限
业绩改善动力不足…杠杆效应成关键

尽管Hanssem在第三季度销售额下滑的情况下依靠成本节约大幅改善了盈利，但外界对这一趋势能否在2025年继续保持提出了疑问。Shinyoung证券于22日将Hanssem的投资意见从此前的“买入”下调为“中立”，并将目标股价从原先的6万韩元下调10%至5.4万韩元。Hanssem前一交易日收盘价为5.14万韩元。

据Shinyoung证券统计，Hanssem第三季度销售额为4541亿韩元，同比下降5.6%，营业利润为73亿韩元，同比增长48.2%。由于出售自有办公大楼的一次性收益，当期净利润高达1247亿韩元。销售成本率为75.7%，营业利润率为1.6%，分别较上年同期改善1.2个百分点和0.6个百分点。分项目来看，库存资产变动成本、支付手续费和促销费用等的削减对改善成本结构起到了重要作用。

不过，这种成本节约效果能否延续到2025年仍存在不确定性。支付手续费支出在家庭购物频道中占比最大，但由于没有进一步缩减渠道的计划，成本削减效果预计将十分有限。促销费用目前也已降至过去5年平均水平的80%，创下最低水平，进一步压缩的空间不大。

此外，由于出售办公大楼，每年新增约100亿韩元的租金成本叠加在费用之中，Shinyoung证券分析认为，公司再进行额外成本压缩的余地并不充足。由此引发市场担忧：到2025年，除依靠销售增长带来的经营杠杆效应外，公司可能缺乏其他推动业绩改善的动力。