全球投行为何预测明年增速仅在1%区间[Why&Next]

有观点担忧，明年韩国经济在出口不振的基础上，连内需也难以出现明显复苏，海外投资银行开始给出明年韩国经济增长率在1%区间的预测。这些机构判断，即便内需逐步恢复，其力度也不足以抵消出口不振的影响，明年韩国经济增长可能仅停留在1%区间。为弥补增长率疲弱，韩国银行有必要下调基准利率，但在汇率升至1400韩元的背景下，韩国银行陷入“两难”局面的评价也随之出现。

釜山港停泊中的集装箱船上堆满货物。照片=记者 Kang Jinhyeong 提供

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将明年经济增长率判断为1%区间的海外投资银行认为，内需回升的力度不足以抵消出口不振。

在Trump当选之前将明年经济增长率预测为1.9%的Bloomberg Korea首席经济学家Kwon Hyoseong表示：“今年是出口之年，但从10月、11月的情况来看，出口正比预想更快地放缓”，“原先预计明年增长率在2%出头，但目前出口正在快速放缓，内需动能看上去也不强，外部不确定性不断上升，因此我们将预测值下调至低于此前水平”。

将明年经济增长率预测为1.8%的Korea Citibank首席经济学家Kim Jinuk称：“以半导体为中心的出口增长势头正在减弱，建筑投资等内需低迷呈长期化趋势，这是我们给出1%区间预测的核心原因”，“明年民间消费和设备投资增长率较今年会有所改善，但建筑投资萎缩将持续，预计明年内需各部门之间将出现分化”。

JP Morgan首席经济学家Park Seokgil将明年经济增长率预测为1.7%，他表示：“今年整体增长率的拉动因素是净出口（净海外需求），而内需（国内需求）因民间消费和建筑投资不振，表现并不好。”他接着指出：“明年二者之间的关系将发生逆转，内需将温和回升，而净出口将遭遇逆风、增速放缓”，“我认为内需回升的力度不足以弥补出口不振。”

海外投资银行表示，Trump第二任期政府成立后，下调了对明年韩国经济增长率的预测。

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Park首席经济学家表示：“前总统Donald Trump成功连任后，明年韩国经济增长率预测从当选前的1.8%下调0.1个百分点至当选后的1.7%”，“由于Trump政府的关税政策等在短期内可能影响中国生产，我们将中国经济增长率预测从4.6%下调至3.9%，同时也对韩国明年经济增长率进行了相应调整。”

Kim首席经济学家担忧称：“如果Trump政府对全球普遍征收10%至20%的关税，并对中国征收60%的关税，而韩国又无法通过谈判获得关税豁免，那么韩国的增长率可能进一步下滑。”

海外投资银行警告称，一旦增长率跌至1%区间，国内生产总值（GDP）缺口转为负值等情况可能出现，通货紧缩忧虑将加剧。

Park首席经济学家表示：“如果经济增长率跌至1%区间，低于2%的潜在增长率，那么GDP缺口（实际GDP－潜在GDP）的负值幅度可能扩大”，“这种情况下会对货币政策和财政政策等政策应对产生影响。”

Kwon首席经济学家称：“经济增长率降至潜在增长率水平，意味着包括个体户在内的内需部门困难加剧”，“而明年出口复苏力度预计仍不强，这一点将成为内需回升的障碍。”

Kim首席经济学家警告称：“从中长期来看，如果韩国经济增长率固化在1%后段，潜在增长率可能逐步降至2%以下。”

有评价认为，如果明年经济增长率低于预期，为弥补疲弱表现，韩国银行的降息时点可能提前。不过也有观点认为，若近期升至1400韩元的汇率持续维持高位，韩国银行将难以进一步降息。

在总统 Trump 连任后，美国纽约股市三大主要指数连日刷新历史高位。与此同时，12日韩国国内股市以KOSPI和KOSDAQ小幅低开。韩元兑美元汇率上升，突破1400韩元。

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Kim首席经济学家分析称：“考虑到今后经济增长率放缓、核心物价下行趋势以及货币政策刺激效果下降，韩国银行的降息节奏可能会加快”，但同时指出：“今年市场贷款利率已率先大幅下跌，首尔房地产价格随之上涨，货币政策的经济刺激效果已提前显现，因此即便韩国银行此后再度降息，其刺激效果也将较以往大为受限。”

Park首席经济学家表示：“由于三季度增长率低于预期，我们已将明年降息次数预测从追加降息2次调整为追加降息3次”，“如果增长率持续低于预期，降息空间将进一步扩大。”

他补充称：“但综合考虑通胀和金融稳定等因素，最优降息幅度仍存在相当大的不确定性。”

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Yuanta证券研究员Kim Hojung表示：“从提振内需角度看，需要降息，但由于汇率迟迟难以稳定，韩国银行陷入两难局面”，“不过，如果只有韩元走弱还会是个问题，但目前除美国外几乎所有主要国家都在经历本币走弱，因此韩国银行也有可能将汇率视为常量来作出决定。”

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