[点击e个股]“F&F，中国门店扩张与宏观经济风险受关注”

Kiwoom证券于11日表示，就F&F而言，中国市场是最大变量。维持“买入”投资意见和8.5万韩元的目标股价。F&F前一交易日收盘价为5.88万韩元。

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据Kiwoom证券分析，F&F因三季度经济放缓和消费萎缩的影响，销售额和营业利润均低于市场预期。F&F三季度销售额为4510亿韩元，同比下降8%，营业利润为1083亿韩元，减少27%。国内内需和免税部门的持续低迷成为销售下滑的主要原因。

在国内市场，内需和免税两个部门都深受经济不景气影响。免税销售额为307亿韩元，同比下降17%；内需销售额为1171亿韩元，减少14%。在内需部门中，MLB销售额下降17%，童装品类下降8%，Discovery品牌销售额下降11%。免税部门也出现了类似幅度的下滑。

在大中华区，由于中国和香港市场服装需求放缓，销售额持续下降。中国市场销售额为2502亿韩元，同比减少4%，以人民币计价则下降8%。香港法人销售额为156亿韩元，减少11%。

F&F计划从第四季度起，以中国上海地区为中心新开约6家门店，正式推进Discovery品牌业务。公司目标是在今年年底前将门店数量扩大至主要城市的100家。中国市场内Discovery品牌的需求以及渠道扩张速度，预计将成为今后股价的重要变量。

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Kiwoom证券研究员Jo Sojeong表示：“过去在中国运营Discovery品牌的Toread在业务初期实现了单店约65万人民币的销售额。如果F&F能够达到类似的单店销售规模并将门店扩张到100家，预计明年在中国市场的增长将较为稳健。”她同时表示：“但由于对中国市场依赖度较高，加之中国宏观经济不确定性上升，有必要留意由此带来的投资情绪变化。”

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