ASIFMA首席执行官Peter Stein：“若要吸引外国长期投资者，需要保留卖空机制”
企业利润多被用来惠及控股股东
有必要修改商法并改善公司治理
即便中国资金外流 韩国也未能享受反向收益
海外机构投资者对政府为解决韩国股市低估问题而推进的政策总体予以积极评价，但同时指出，从中长期来看，必须同步推进《商法》修订和公司治理结构改善。又称，随着卖空禁令的延长，监管不确定性加大，如要引导外国投资者进行长期投资，明年3月应解除卖空禁令。
4日，在首尔汝矣岛康莱德酒店举行的“KoreaCapital Market Conference 2024”上，与会者正以“关于消除韩国股市低估的建议”为主题进行讨论。
View original image韩国 MY. Alpha 香港代表 Jon Jhun 4日在首尔汝矣岛国宾酒店举行的“Korea Capital Market Conference 2024”上，就我国的价值提升（Value-up）方案表示：“为减少与机构投资者摩擦所作的努力，正受到市场的积极评价”，“我们期待这将提高进入韩国市场的便利性，并有助于缓解‘韩国折价’，但仍远远不够。”
在当天以“为解决韩国股市低估问题提出的建议”为主题举行的专题讨论中，韩国代表 Jon Jhun 尖锐指出，经常可以观察到企业产生的利润，并非分配给普通股东或小股东，而是被用来服务于控股股东。
认为企业利润未能顺畅传导至海外投资者收益这一纽带已经断裂的 Jon Jhun 表示：“假设韩国企业的利润是100，我们无法知道这100是被再投资于企业，还是回馈给股东，中间有很多地方在‘漏水’。”“如果把这些资金再投资于业务，就能提高企业价值，也可以回馈给股东。”他认为，这种状况不断累积，导致海外投资者无法信任韩国市场。
他还继续对公司治理结构提出严厉批评。Jon Jhun 指出：“让企业利润回馈给股东的主体正是独立的社外董事。发达国家的董事会会尽最大努力代表所有股东，但不幸的是，韩国企业至今仍存在公司治理问题。”
他认为，要从中长期解决上述问题，就必须推进《商法》修订和公司治理改善。Jon Jhun 表示：“如果《商法》得以修订，我会在韩国投入更多资金。只要社外董事真正关心并代表股东利益，投资者的信任就会提高，从而形成强有力的股市保障、投资增加、雇佣扩大等良性循环。”
亚洲证券业与金融市场协会（ASIFMA）首席执行官（CEO） Peter Stein 则判断，“韩国折价”现象正在冲击韩国资本市场。他举例称，在中国股市低迷之际，从中国流出的资金几乎没有流入韩国，这正是上述现实的一个例证。
Peter Stein CEO 表示：“2022年，中国在亚太市场流动性中所占比重为60%，而今年已降至52%；同期韩国则从19%降至16%。”
也就是说，韩国完全未能享受到中国资金外流带来的任何“反射利益”。据他介绍，从中国流出的资金转而流入印度、台湾、日本等其他亚洲地区。Peter Stein CEO 说明称：“印度从11%升至16%，台湾的占比也有所上升，日本则以31%的占比保持稳定。”
Peter Stein CEO 指出，延长韩国卖空禁令、从而加剧监管不确定性，会进一步加深“韩国折价”。他表示：“只有解决卖空禁令问题，韩国才能被视为发达市场，但禁令反而被扩大。外国投资者在韩国市场进行长期投资所需的、用于降低风险敞口的重要工具已经消失。”同时他补充说：“随着卖空禁令的延长，政策不确定性也在加大。”
Peter Stein CEO 还表示：“我们期待明年3月卖空禁令能够解除，同时预计一旦违反卖空监管，处罚将会更加严厉。我认为，对于那些在善意交易过程中发生的违规案例，也应当有酌情考虑的余地。”
对此，金融监督院资本市场监察局组长 Park Jaeyoung 反驳称：“有部分人士将海外投资者交易中可能发生的‘善意过失’视为问题，但卖空电子化系统的目的，是从源头上防止在大规模卖空交易中发生大规模违法行为。我们只会处罚那些出于恶意目的、企图不当获利的人，对并非如此者不会处罚。”
针对“监管不确定性加大”的质疑，组长 Park Jaeyoung 回应说：“我反而认为，通过引入这一系统，可以摆脱过度的监管风险。我们的方向是让海外投资者也能更加便利地进行交易，并将通过与海外机构投资者充分沟通，使相关政策更加市场友好并产生积极效果。”
对于政府的价值提升方案及相关税制优惠措施，与会者也给予了积极评价。Peter Stein CEO 称：“高度评价政府积极的行动，税收问题正在改善，金融投资所得税被延期实施，这一点也会产生积极影响，值得肯定。随着被纳入世界国债指数（WGBI），预计将会有更多资金流入。”
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