[点击 e股票]“CJ CGV，因并入Olive Networks外形增长将持续”

Meritz证券于30日就CJ CGV表示，受CJ Olive Networks并表效应影响，公司有望实现外延式增长。维持“买入”投资建议和9000韩元目标股价。CJ CGV前一交易日收盘价为5540韩元。

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据Meritz证券预测，CJ CGV 2024年第三季度合并销售额将达5440亿韩元，同比增加33.5%。营业利润预计为364亿韩元（同比增长19.4%），低于市场一致预期的495亿韩元。受CJ Olive Networks在今年6月并入合并报表的影响，本季度其预计将实现销售额1750亿韩元、营业利润151亿韩元。

不过，CJ CGV本部由于预期大片票房不振，销售额预计将同比下降6.5%。此外，受中国经济低迷影响，中国票房预计同比下滑27.5%。相反，除中国以外的主要海外市场——土耳其和印度尼西亚的销售额则有望分别增长28.9%和13.2%，预计将维持票房回升势头。

2024年全年合并业绩预计为销售额1兆9416亿韩元（同比增长25.6%）、营业利润1106亿韩元（同比增长125.4%）。在迎来旺季的第四季度，《毒液：最后一舞》《角斗士2》《海洋奇缘2》等备受期待的影片将陆续上映，预计由此带动观影人次增至3396万人次（同比增长8.7%）。平均票价（ATP）和人均卖品消费（SPP）等价格指标的改善也值得期待。

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Meritz证券研究员Jeong Jisu表示：“在中国恢复势头疲弱的情况下，公司计划通过关闭额外的不良影院以削减固定成本。”他还表示：“预计CJ Olive Networks在整体销售额和营业利润中所占比重将分别达到21.4%和33.1%，随着并表效应在2025年开始全面体现，CJ CGV的销售额有望达到2兆3867亿韩元（同比增长22.9%），营业利润则有望达到1620亿韩元（同比增长46.5%）。”

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