[点击e个股]“S-Oil被严重低估…维持目标价”

韩国投资证券于17日表示，S-Oil“明年预期市净率（PBR）将跌至0.7倍，估值吸引力高于新冠疫情初期”，维持“买入”投资建议和9万韩元的目标股价。

当天，韩国投资证券研究员 Choi Goun 表示，“当前股价需要考虑这样一种情况：如果关于明年美国经济放缓的担忧，或关于化石燃料需求见顶后回落（Peak-out）的假设被证明是错误的，那么股价将有多大上涨空间。”

Choi 研究员称：“既然油价曾跌至每桶60美元区间，对高油价的期待已经消失，相关影响已作为一次性损失反映在股价中。”并指出，“虽然因与在蔚山建设史上最大石油化工园区、总规模达9.3万亿韩元的 Shaheen 项目相关的投资负担，导致分红能力缩减，令人惋惜，但连同中长期炼油与化工一体化协同效应一并被低估，则属过度。”

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预计S-Oil今年第三季度业绩因油价和炼油利润率下滑，不可避免地将转为亏损。Choi 研究员表示：“预计销售额为8.8万亿韩元，营业亏损为2718亿韩元（营业利润率-3%）”，“炼油业务部门将录得4515亿韩元的营业亏损，继上季度之后亏损将持续。润滑基础油预计实现1533亿韩元营业利润，化学业务预计实现264亿韩元营业利润。”

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在明年经济复苏明朗化之前，市场对油价走弱的担忧预计将持续相随。Choi 研究员表示：“短期来看，能源景气被不利因素扭曲，不确定性很大；从长期来看，因脱碳基调导致的需求减少也持续令人担忧。尽管石油输出国组织（OPEC）及非OPEC主要产油国协商机制——OPEC+持续推进减产政策，但油价仍难以轻易突破上方区间，成员国之间的裂痕也已开始显现。”

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