不良投资、盈利恶化、自家股票互换等
总部位于新加坡的全球独立研究平台“Smartkarma”分析认为，MBK Partners对高丽锌业的担忧是正当的（legitimate）。
22日，据私募股权基金（Private Equity Fund）管理公司MBK Partners称，Smartkarma前一日发布题为《MBK Partners对高丽锌业经营的四大主要担忧事项》的研究报告，表示：“关于高丽锌业的不良投资与盈利能力恶化、通过第三方定向增发和以自家股份交换导致流通股数增加等三大担忧事项，判断均是合理的。”
Smartkarma称，“过去几年间，高丽锌业的不良投资是对公司构成最大压力的担忧事项之一”，“由于对One Asia Partners的投资在财务上说不通（do not make financial sense），因此MBK Partners对此的担忧尤为重要”。
关于高丽锌业盈利能力下降问题，该机构以最近5年与印度和中国冶炼企业的息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率进行比较后指出：“竞争对手相对保持了稳定状态，而在Choi Yunbeom会长领导下的最近几年，高丽锌业则呈现出逐步下滑的趋势。”接着在强调“高丽锌业本是一家能够持续创造营业利润率、经营现金流和自由现金流的企业”之后指出：“像这样的高丽锌业，在过去5年里本应减少流通股数，而不应增加。”
该机构还表示，高丽锌业负债在今年上半年已较2019年增加至1.3万亿韩元，增幅达35倍，净现金也在同一期间从2.6万亿韩元降至8000亿韩元，这是事实。其补充称，尽管资产负债表目前仍处于稳定状态，但同一时期股东权益仅增加了43%，而总负债却激增了255%。
对于Choi Yunbeom会长方面发起反向公开要约收购的可能性，Smartkarma认为：“即便考虑到其他大型私募股权公司或财阀集团可能出手相助，2万亿韩元也绝非小数目，能否筹集到资金本身就是问题”，并指出时间宽裕程度不足等因素也构成困难。
成立于2014年9月的Smartkarma覆盖美国、中国、日本、印度、韩国等主要国家，提供针对约5800家企业的独立研究资料，内容涵盖个股深度分析、行业、宏观经济以及量化研究等。该公司获得美国风险投资（Venture Capital）Sequoia Capital等机构投资，并于2021年与韩国F&Guide结成合作关系。
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