金价已涨太多 投资者转向白银 银ETN收益率“闪闪发光”
白银ETN收益率高歌猛进…涨幅席卷前列
受美联储降息预期推动贵金属价格走高
与创历史新高的黄金相比 白银仍被低估
实际利率下行时 白银相较黄金投资吸引力更大
在近期原材料价格上涨、金银等贵金属价格同步走高的背景下，银上场指数证券（ETN）收益率正在高位攀升。有观点认为，相比已刷新历史最高价、急剧上扬的黄金，未来投资吸引力被低估的白银更高。
根据韩国交易所27日数据，从本月16日至前一日，银期货ETN占据了收益率榜前列。KB杠杆银期货ETN(H)在此期间上涨14.29%，在全部ETN中收益率最高；新韩杠杆银期货ETN(H)上涨14.23%，Meritz杠杆银期货ETN(H)上涨13.88%，三星杠杆银期货ETN(H)上涨13.86%，N2杠杆银期货ETN(H)上涨13.35%，韩投杠杆银期货ETN上涨11.58%，紧随其后。银期货ETN包揽了收益率第1至第6名。杠杆银期货ETN是通过买入在纽约商品交易所（COMEX）上市的银期货，追踪其单日收益率2倍表现的产品。
分析认为，随着金价刷新历史最高纪录、持续上涨，以及银价同步走高，相关ETN收益率也随之上扬。
黄金现货价格在本月16日一度升至每盎司2509.65美元，历史上首次突破每盎司2500美元关口，随后于本月20日飙升至2531.60美元。此后金价在2500美元一线附近震荡。黄金期货价格同样走强。以本月23日为准，纽约商品交易所12月交割的黄金期货收盘价为每盎司2546.30美元。黄金期货价格仅本月以来就上涨近3%。白银价格也处于上升通道。纽约商品交易所交易的银期货近期主力合约价格为每盎司29.82美元，同样在本月以来上涨约3%。
贵金属价格上涨，主要受到降息预期的推动。作为典型避险资产的黄金价格，在美国联邦储备制度（Fed）9月降息预期升温以及中东地缘政治风险叠加的影响下，自上月底以来持续走高。一般而言，当利率下行时，黄金作为美元的替代投资标的会受到关注，价格随之上涨。
NH投资证券研究员 Hwang Byungjin 表示：“以9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议为分界点，在即将转向‘宽松’的联邦储备制度货币政策基调下，贵金属板块的强势表现持续。”他分析称：“金价已突破每盎司2500美元，自去年第四季度以来，几乎每个季度都在刷新历史最高价；今年以来，银价也突破每盎司30美元，较年初上涨逾20%。”他接着指出：“不过，与不断刷新历史新高的黄金不同，银价在每盎司30美元一线波动性频繁放大，多次向历史最高价（50美元）发起冲击均告失败。”
有观点认为，相比已处于历史高位的黄金，当前被低估的白银值得关注。Hwang 研究员表示：“如果近期对经济衰退的担忧被证明是多虑，那么目前仍低于每盎司30美元的银价无疑是逢低买入的良机。与黄金共同构成贵金属板块的白银，约有一半用于工业消费，相较传统避险资产，其充当通胀对冲资产的角色更为突出，在实际利率下行时，其相对于黄金的投资吸引力将进一步提升。”
市场普遍预期贵金属价格的上升趋势将得以延续。三星证券研究员 Lee Younghoon 表示：“贵金属价格上涨的主要驱动因素是美国降息预期的升温。尽管年内降息预期被过度计入，将在一定程度上对贵金属涨势形成‘降速’因素，但整体上升趋势仍有望持续。”他补充称：“避险资产偏好、各国央行增持黄金、上场指数基金（ETF）黄金持仓比例回升等利率之外的上行动力，有望支撑这一趋势的延续。”
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