[点击e个股]“Orion，预期自第四季度起股价回升…目标价下调”

新韩投资证券于21日表示，预计好丽友自今年第四季度起有望实现销售增速和股价的恢复。目标股价由此前的13.5万韩元下调至12.8万韩元，投资评级维持“买入”。

新韩投资证券研究员 Jo Sanghun 称：“在小幅下调业绩预测值并反映同业估值下滑的基础上，将目标股价较此前下调了5%。”他表示：“第三季度外延增长仍将放缓，但从第四季度开始，得益于产品与渠道竞争力的强化，有望实现销售增长率和股价的恢复。”

好丽友7月按国家划分的同比销售增减率为：韩国2.8%、中国4.7%、越南10.4%、俄罗斯30.4%。Jo 研究员表示：“在整体成本压力缓解的背景下，除中国外，各地区营业利润表现良好。”他分析称：“以人民币计价的销售额减少了1.5%，主要是由于部分渠道向经销商（中介销售商）间接销售转型，造成了销售空白。”他补充说：“在经销商转型方面，线上及散装渠道已100%完成，大型折扣店渠道也已完成80%以上，下半年将通过缩小渠道空白并扩大新品铺货，以实现销售的循序渐进式恢复。”

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其观点认为当前处于过度低估阶段。Jo 研究员表示：“12个月预期市盈率为9.3倍，处于明显低估区间。未来随着新产品上市和渠道扩张带来的市场份额提升，品类扩张（坚果棒、肉干等）、地域扩张（印度和美国法人、俄罗斯第三工厂等）逐步明朗后，有望进入估值溢价区间。”

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