[THE VIEW]美联储降息时机与投资要点

Published 20 Aug.2024 12:00(KST)

Updated 20 Aug.2024 14:16(KST)

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AI预期推动美股繁荣
若9月降息资金吃紧的初创企业和中小企业迎来机遇
需警惕投资标的变动带来的风险

本月初公布的美国失业率达到4.3%，高于预期。市场认为，为抑制通胀而实施的联邦储备系统高利率政策，反而助长了经济衰退。尽管市场对降息的期待升温，但股市却急剧下跌。一般而言，利率从企业成本角度看与贷款利率相关，往往与股价呈反比关系。然而，本月初对降息的期待却与股价下跌同时出现，这是因为对美国经济“硬着陆”的担忧加剧所致。

2007年的经济衰退与2024年当前的情形有许多相似之处。从2007年8月联邦公开市场委员会（FOMC）会议记录来看，其中记载，当时虽然对经济增长的风险有所增加，但决策者更担心通货膨胀。因此，美联储当时将联邦基金基准利率维持在5.25%。

当时长短期利率倒挂已经进入第19个月。随后在9月，美联储实施了将基准利率下调0.5个百分点的“大利率调整”，并在10月和12月再次降息。有观点称，高利率维持时间过长，拖慢了经济增长。

截至2024年8月，目前的情况与当时有很多相似之处。长短期利率倒挂也已持续19个月，而在最近一次FOMC会议上，美联储一方面表达了对通胀的担忧，另一方面继续维持高利率。由于维持高利率，投资受到抑制，企业增长放缓。不过，近期公布的其他指标较为符合美联储的预期，与本月初不同，市场对“软着陆”的期待正在增强。值得庆幸的是，许多市场参与者认同“降息时点临近”这一判断，但也有人担心，由于下一次FOMC会议要到9月才召开，政策反应是否会过于迟缓。

尽管如此，在漫长的高利率时期，2024年美国股市仍然表现出景气行情。2007年8月，与当年7月中旬的高点相比，股价已下跌约7%以上。而当前股市上涨的原因在于市场对人工智能（AI）的期待，以及由此带来的新增长动能。此外，多项物价指数和零售销售指数仍然表现积极，也被认为对股市产生了正面影响。

如果实现降息，此前因融资困难而无法实现增长的企业将有机会“脱颖而出”。许多初创企业和相对规模较小的公司，其估值对利率变动极为敏感，一旦降息，它们有望获得更高的估值。

此前因企业估值问题而推迟首次公开募股（IPO）的公司，也可能重新叩响IPO市场的大门。在高利率时期引领股市上涨的企业，其基本面价值大概率不会发生变化，但如果股价上涨主要源于投资者的过度追捧，那么随着投资方向的转移，相关股价可能出现波动，投资者需对此保持警惕。