[点击e个股]“韩国电力，如不提高电费难以改善盈利…目标价下调”

NH投资证券9日表示，如果不提高电价，韩国电力的盈利改善将十分困难，因此将目标股价从此前的2.8万韩元下调至2.6万韩元，投资评级维持“买入”。

NH投资证券研究员 Lee Minjae 表示：“之所以维持投资意见，是因为通过下半年电价上调，有望正式改善财务结构。”他解释称：“下调目标股价的原因，是考虑到汇率和油价等不确定的地缘政治变量，以及目前需要较大幅度电价上调的情况，将折扣率从此前的50%提高至55%。”

韩国电力第二季度业绩在合并口径下表现良好，但个别财报表现疲弱。韩国电力合并口径第二季度销售额为20.5万亿韩元，同比增加4%，营业利润为1兆2503亿韩元，实现扭亏为盈。该研究员分析称：“合并口径业绩好于市场一致预期（证券公司预测值平均），但个别口径下录得938亿韩元营业亏损，预计今后缩减投资或追加发行公司债将不可避免。”

分析认为，除电价上调外，韩国电力很难凭自身力量改善业绩。该研究员表示：“考虑到持续存在的中东地缘政治风险，业绩波动性将进一步加大。”“但是，电价上调、公司债发行限额等，都是以韩国电力个别法人为基准作出决定，从这一点看，个别法人第二季度重新转为亏损是一个令人担忧的因素。”他接着补充说：“个别法人是数据中心等新增用电需求以及老旧输配电设备更新需求等方面的投资主体，如果不提高电价，只能通过举债推进相关投资，这与改善财务结构的目标相冲突。”

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今年第四季度和明年第二季度预计需要实施电价上调。该研究员表示：“由于油价、汇率和煤炭价格在第一季度之后仍维持在较高水平，要在不进行大规模举债的情况下承担设备投资（资本性支出），电价需要在今年第四季度上调10韩元，明年第二季度再上调5韩元。”

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