[专家紧急诊断]混乱股市…虽从“黑色星期一”恐慌中站起 但也有“下跌行情开启”的悲观论

受美国经济衰退恐慌影响，纽约股市全线暴跌，相反，韩国综合股价指数以2,533.34点开盘，较前一交易日的2,441.55点上涨91.79点（涨幅3.76%）。图为6日首尔中区Hana Bank交易室电子屏上显示的指数。照片由记者 Jo Yongjun 提供 jun21@

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包括韩国在内，曾在“黑色星期一”遭遇暴跌的亚洲股市在6日集体反弹，上演“喘息式反弹”行情。前一日因美国人工智能（AI）相关股票遭遇质疑叠加美国经济衰退担忧，自新冠肺炎疫情（全球大流行）以来创下“最差行情”，但仅隔一日便出现反转。正如专家所称前一日跌幅过度，尽管隔夜纽约股市下跌逾3%，亚洲股市仍表现强势。围绕恐慌的根本原因——美国经济衰退忧虑，股市专家同时给出“证据不足”的乐观论和“下跌局面的开端”的悲观论。预计短期内股市波动在所难免。

6日KOSPI以2533.34点开盘，较前一交易日上涨91.79点（3.76%），上午盘中涨幅一度扩大至3%区间。KOSDAQ也以709.04点开盘，上涨17.76点（2.57%）。由于KOSPI和KOSDAQ大幅跳涨，盘初触发了双向买入“侧车”措施。侧车是指当KOSPI200期货价格等大幅上涨时，通过暂时中止程序化买入以缩小波动幅度的制度。亚洲主要国家股市也同步上涨。日本日经225指数涨幅超过10%。

尽管隔夜纽约股市在亚洲股市暴跌的余波下陷入冰点，但在“前一日跌幅过度”的判断下，韩国股市也被认为展开了反弹。前一日纽约股市三大指数在3%左右下跌。

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韩国资本市场专家认为，前一日出现的“恐慌性抛售（因恐惧导致的抛售）”过度。前一日KOSPI在外国投资者和机构投资者的恐慌性抛售下，收盘价较前一日下跌逾230点，刷新历史最大跌幅。韩国交易所在时隔4年后，再次在KOSPI和KOSDAQ市场同时启动卖出侧车和熔断机制（Circuit Breaker）。指数盘中一度跌至最低2386.96点，失守2400点关口。市值也蒸发约192万亿韩元，2000万亿韩元大关告破。KOSDAQ则以691.28点收盘，较前一日下跌11.30%。

亚洲主要国家股市同样大幅下跌。日本日经225指数在前一日单日下跌12.4%，跌幅大于KOSPI（-8.77%）。自前首相安倍晋三到现任首相岸田文雄期间持续推进的“再兴战略”，此前一直推动日本股市维持高位行情。台湾加权指数也下跌8.35%。Mirae Asset证券研究中心负责人 Park Heechan 表示：“一再强调，前一日的暴跌明显过度”，“日本股市本身大幅下挫，给亚洲股市带来冲击，如果剔除日本，亚洲股市并无必须大幅动摇的理由。”

当日虽然KOSPI一度成功反弹，但围绕引发暴跌的美国经济衰退忧虑，专家之间依然意见分歧。此前上周公布的7月美国制造业景气萎缩数据，加之上月美国失业率升至4.3%，令经济衰退恐慌蔓延。与此同时，日本银行（BOJ）加息触发的日元套息交易平仓所导致的全球资金外流，以及对AI泡沫的担忧叠加，共同引发了抛售行情。以色列与伊朗爆发全面战争的风险升高，也进一步恶化了投资情绪。

市场上认为“经济衰退忧虑证据不足”的观点尤为醒目。Park Heechan 中心长表示：“虽然出现了经济衰退（Recession）的讨论，但这是过度反应，衰退的证据并不充分”，“美国联邦储备制度（Fed）可能提前并且以超出预期的幅度降息，因此股市有望反弹。”Hanwha Investment & Securities投资战略团队长 Park Seungyoung 强调：“4%区间的失业率和2%区间的物价涨幅，是通货紧缩放缓（Disinflation）的条件，而并非经济衰退条件”，“美国经济真正陷入衰退时，就业会出现减少。”

6日早盘，受科斯皮指数大幅攀升并触发“侧车”（程序化买入报价一时效力停止）机制影响，涨势持续，在首尔汝矣岛国民银行证券交易室内，正在播出韩国与日本股市行情。 照片=记者 Kang Jinhyung 提供

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Samsung证券研究中心负责人 Yoon Seokmo 表示：“本轮暴跌很可能在本周见顶”，“KOSPI 2500点中段对应的市净率（PBR）低于0.9倍，以当前时点来看，进一步下跌的空间也相对有限。”市净率低于1倍，意味着公司将所持资产全部变现后，其股价仍低于资产价值。

与此相对，“当前仍处于下跌行情初期阶段”的悲观论也依然存在。DB Financial Investment股票战略部门负责人 Kang Hyeongi 表示：“近期美国市场的下跌并非已经结束，而是刚刚开始，这样判断更为合理”，“一旦经济疲软开启，即便中央银行进入基准利率下调周期，经济恶化仍会在一段时间内持续，股价也会继续走低，这一点必须牢记。”NH Investment & Securities研究本部长 Oh Taedong 也指出：“围绕长短期利差、失业率等指标，关于经济衰退的争论将持续存在”，“短期暴跌虽会在一定程度上修复，但在美国大选之前，股市在箱体区间或下行趋势中运行几乎难以避免。”

也有观点提醒，应比起表面的经济放缓忧虑，更加关注日元套息交易的平仓。Shinyoung证券研究员 Cho Yonggu 表示：“本轮恐慌行情更大的原因在于日元走强引发的日元套息交易平仓”，“目前判断主要是投资于股票的资金正在被回收。”他同时补充称：“最终只有在日元兑美元汇率和日经指数确认企稳支撑位之后，金融市场的恐慌情绪才会得到缓解。”

也有分析指出，短期内需要以业绩股为中心制定应对策略。共同的判断是对半导体板块持积极看法。Park Heechan 中心长表示：“此前就指出，应重点关注以半导体为中心的防务、能源电力主题股以及受降息利好影响的医疗保健板块，目前仍应以这些板块为中心进行布局”，“半导体本身业绩就较好，有望重新走强，目前还谈不上见顶回落。”

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另一方面，副总理兼企划财政部部长 Choi Sangmok 当天上午主持召开宏观经济金融关系会议（F4会议），表示：“在我国经济逐步呈现复苏势头的同时，外汇和资金市场也表现出良好态势”，“市场参与者应警惕过度恐慌情绪的扩散，有必要作出冷静而理性的决策。”F4会议是由韩国银行总裁 Lee Changyong、金融委员会委员长 Kim Byunghwan、金融监督院院长 Lee Bokhyun 参加的金融高层最高级别会议。总统办公室也在密切关注局势。总统 Yoon Sukyeol 虽已于前一日（5日）开始夏季休假，但据悉，他在度假地仍接到国内股市暴跌情况的汇报并指示应对方向。总统办公室政策室长 Sung Taeyoon 则放弃休假，返回总统办公室大楼。

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