美联储降息是否为时已晚？衰退警戒升温…美债收益率跌破4%（综合）
在美国联邦储备制度（Fed）9月“转向”（pivot·政策转向）信号得到确认的次日，美国10年期国债收益率时隔半年再度跌至3%区间。在市场仍然等待降息举措之际，制造业和就业指标恶化，令经济衰退忧虑急剧升温。市场上接连出现意见指出，Fed本应在上月就启动降息。对衰退的警戒情绪也重压纽约股市。
衰退忧虑加剧，国债收益率与股市双双急挫
1日（当地时间），在纽约债券市场上，作为全球债券收益率基准的美国10年期国债收益率较前一交易日下跌12个基点（1个基点=0.01个百分点），在3.97%左右波动。10年期收益率跌破4%是自2月以来、时隔6个月首次。对货币政策更为敏感的2年期收益率也跌至4.19%，创下半年以来最低水平。
此次国债收益率大幅下跌，既有前一日Jerome Powell主席预告9月可能降息的背景，也受当日公布的经济指标走弱拖累。市场被一种担忧情绪笼罩：即在Fed降息之前，经济衰退可能已经到来。
当日公布的经济指标齐刷刷强化了经济收缩信号。标普全球发布的7月美国制造业采购经理人指数（PMI）仅为49.6，时隔一个月再度跌入收缩区间。美国供应管理协会（ISM）公布的7月制造业PMI也为46.8，较前月（48.5）收缩势头进一步加速。PMI低于50意味着经济收缩，高于50则意味着扩张。与此同时，就业市场也出现了进一步走弱的信号。美国劳工部数据显示，上周（7月21日至27日）首次申领失业救济人数为24.9万件，创下近1年来最高水平。
Vital Knowledge策略师Adam Crisafulli评价称：“低于预期的PMI是国内经济增长环境正在降温的又一信号。”FWD Bonds首席经济学家Chris Rupkey则判断称：“衰退之风正猛烈吹来。”纽约股市全线急挫。以大盘股为主的标普500指数下跌1.37%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌2.3%。被称为华尔街恐慌指数的芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数（VIX）盘中一度跳升至3个月内最高水平。
是否错过降息时机…今日就业报告备受关注
有观点指出，在经济衰退忧虑不断加剧的情况下，Fed在前一日结束的7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上错失了降息良机。凯投宏观（Capital Economics）分析称：“受制造业收缩影响，第三季度经济增长可能较预期更为放缓”，“若连就业市场也恶化，关于Fed货币政策转向过于滞后的担忧可能进一步扩散。”
因此，有预期认为，Fed可能在今年剩余的9月、11月、12月FOMC会议中实施一次“幅度较大的降息”，即将降息幅度从通常的0.25个百分点扩大至0.5个百分点。根据芝加哥商品交易所（CME）“FedWatch”工具，当天联邦基金利率期货市场已经100%计入Fed在年底前累计降息0.75个百分点以上的可能性。年内累计降息1个百分点以上的可能性约为26.1%，这意味着市场押注Fed将在今年剩余的会议中至少有一次实施“幅度较大的降息”。
《华尔街日报》（WSJ）报道称：“Fed可能会后悔未在7月点燃降息的导火索”，“这也是利率期货市场将年内剩余会议中某一次0.5个百分点降息可能性计入价格的原因。”
目前，市场的目光集中在将于2日上午公布的美国劳工部7月非农就业报告上，因为这是能够确认劳动力市场是否进一步降温的关键指标。华尔街目前预计，非农新增就业岗位将增加17.7万个，较前月（20.6万个）明显放缓。失业率预计将维持在4.1%。
关键在于，这种就业增长放缓究竟是“劳动力市场正常化”的一部分，还是“广泛衰退的早期迹象”。如果失业率高于预期，根据“萨姆法则”，市场对经济衰退的警戒感可能进一步升温。萨姆法则的要点是：当最近3个月失业率的移动平均值较过去12个月低点上升0.5个百分点时，可能会出现突然的衰退。这一法则在1970年以来包括全球金融危机在内的历次衰退案例中均被验证有效。以6月为基准，萨姆法则对应的数值为0.43个百分点，已接近临界线。
萨姆法则的提出者Claudia Sahm博士在FOMC首日就警告称：“请降息，时候到了”，“如果继续等待，将难以实现渐进式降息，反而可能制造毫无根据的紧迫感。”
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