[论坛]美国延后降息应对方案刻不容缓

Published 08 Jul.2024 08:07(KST)

Updated 08 Jul.2024 10:22(KST)

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不仅对韩国经济，对于世界经济而言，美国何时降息都是最受关注的问题。自去年以来被不断提及的美国降息时间点，今年以来又一再被推迟。近期华尔街提出了“9月降息说”，但美国联邦公开市场委员会（FOMC）委员们在点阵图中预测，今年年底才会有一次降息。然而，由于美国通胀率仍处于3%区间、景气依然保持繁荣，实际降息时间有可能比预期更晚，不能排除这种可能性。

如果美国降息延后，韩国的降息时间也将被推迟，高利率持续带来的副作用可能进一步扩大。尽管随着出口增加，经济增长率被上调，但内需低迷愈发严重，个体工商户等民生经济困难正在加重。在此背景下，高利率导致的利息负担增加，不仅房地产项目融资（PF）不良风险上升，个体工商户、小商户以及家庭负债的逾期率也在走高，信用收缩令人担忧。政府亟须制定积极对策。

首先，应当考虑尽早降息。韩国银行认为，由于油价和汇率尚未稳定，通胀再度抬头令人担心，而且若在美国降息之前提前降息，会因韩美利差扩大而引发资本外流和汇率上升的风险。然而，6月通胀率已降至2.4%，外汇储备也仅减少6亿美元，有望维持汇率稳定。如果这一趋势持续下去，从防止金融不良扩散和内需低迷加剧的角度看，尽早降息可以放大降息带来的收益，是更为可取的选择。

其次，为提振内需，有必要增加财政支出。美国降息时间越晚，美元越强，韩元价值越低，汇率上升可能刺激物价。因此，如果难以提前降息，就有必要通过扩大财政支出来刺激内需、减轻小商户的痛苦。去年财政赤字占国内生产总值（GDP）的比重为3.9%，虽高于3%的基准值，但考虑到新冠疫情后遗症导致的经济低迷，再与美国、日本的国家债务规模相比，韩国的财政健全性目前仍可谓良好。政府应当在一定时期内扩大财政支出，以挽救因高利率持续而陷入低迷的内需景气，防止金融不良进一步扩大。

最后，在大幅收紧贷款额度方面应保持谨慎。政府为应对激增的家庭负债，计划从9月起实施压力情景总债务本息偿还比率（DSR）第二阶段，从而缩减贷款额度。然而，在高利率、内需低迷的情况下，如果连贷款额度也被压缩，个体工商户和小商户的逾期率可能会进一步升高。尽管家庭负债增加令人忧虑，但更可取的做法，是将缩减贷款额度的时间推迟到内需回升之时，以减轻个体工商户和小商户的困难。此外，还有必要扩大面向小商户的金融和税制支持政策。

从宏观经济指标来看，韩国经济似乎没有太大问题。今年增长率已上调至2.6%，物价也在2%中段维持稳定态势，经常项目预计将实现600亿美元以上顺差。然而，若进一步细看，会发现其中潜藏着诸多风险。与加息前相比，汇率已上涨近40%，进口物价和农产品价格等体感物价正在攀升。在此背景下，过重的税负和高额利息负担正在削弱居民的消费能力，金融不良也在增加。造船、钢铁、电子等主力产业竞争力走弱，对华出口和就业岗位均在减少。美国降息越是推迟，高利率持续的时间就越长，上述问题就会进一步恶化，韩国经济可能暴露在危机风险之中。为了减轻美国降息延后的负面影响，政策当局亟须制定并落实积极的应对方案。