金融股再度起跑 搭乘估值提升东风 下半年预期走高

被视为企业价值提升（Value-up）计划代表性受益股的金融股，下半年再次整装待发。受益于价值提升政策，金融股在第一季度大幅上涨，但进入第二季度后走势有所放缓。不过，市场对其下半年再度上行的期待正在升温。

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根据3日韩国交易所数据，在前一交易日整体股市偏弱的情况下，金融股却走出强势行情。KRX银行指数上涨2.85%，KRX保险指数和证券指数也分别上涨1.73%、0.49%。当日科斯皮指数下跌0.84%。

从个股来看，银行股的强势尤为突出。KB金融上涨4.52%，新韩金融集团上涨3.45%，Hana金融集团上涨4.49%。KB金融盘中一度涨至8.5万韩元，再次刷新52周新高。

证券业界认为，下半年应重点关注金融股。原因在于，美国大选、价值提升政策等因素，预计将成为下半年金融股的上涨动能。KB证券研究员 Ha Inhwan 表示：“考虑到Trump总统当选的可能性及其曾推进监管放松的经验、利率上升的可能性、价值提升计划，以及在过去约20年周期中金融股在韩国股市中扮演过主导角色等因素，下半年有必要把重点放在金融股上。”他还解释称：“随着美国大选临近，前总统 Donald Trump 的当选可能性正在上升，一旦Trump当选，他在金融产业方面更有可能推动放松监管的政策，这将有望成为推动全球金融周期整体上行的利好因素。”

在金融危机之后不久，美国总统 Barack Obama 推行了限制银行等金融机构高风险投资、抑制其做大做强的监管方案，即“沃尔克规则”（Volcker Rule），而总统 Trump 自2018年起推动放宽沃尔克规则，并于2019年最终使相关放宽措施生效。经历金融危机后长期低迷的美国金融股，在2019年沃尔克规则监管放松后开始走强。Ha 研究员称：“虽然这是美国企业直接受益的举措，但金融产业监管放松这一大周期，预计也将通过间接渠道对韩国金融产业产生积极影响。”

利率上升的可能性同样被认为对金融股有利。Ha 研究员表示：“尽管9月美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息的可能性较高，但关键在于，市场对进一步追加降息的预期并不强烈。”他解释说：“如果市场对追加降息的期待不高，美国10年期国债收益率的下行空间就会受限，再加上Trump当选本身也会成为推升利率的因素。”

更重要的是，今年以来主导金融股走强的价值提升计划，有望在下半年继续发挥上涨动力。证券业界预判，下半年将迎来价值提升第二轮行情。Shinyoung证券研究员 Park Soyeon 表示：“下半年价值提升第二轮行情的驱动力，很可能是企划财政部在7月底至8月初公布的2025年税法修正案。”她称：“尽管朝野在协商过程中不太可能一帆风顺，但在‘有必要激活股市’这一大前提上，在野党也有充分共识，因此没有必要过度悲观。”她补充说：“企划财政部发布税法修正案的7~8月，以及预计明年预算案和税法修正案在国会通过的11~12月左右，价值提升相关的动能很可能再度明显强化。”

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Hana证券研究员 Choi Junguk 表示：“以日本为例，自去年3月东京证券交易所推出改善低市净率（PBR）的对策后，4月又出台了为落实公司治理改革而制定的行动计划，今年1月则实施了小额投资免税制度（NISA）改革措施，股价对接连不断的价值提升事件持续作出积极反应。”他指出：“这表明，价值提升并非一次性题材，而是每当有新事件出现时都会持续产生反应的中长期股价上行因素。以韩国市场而言，也应持续扩大对作为价值提升相关标的的银行股的关注度。”

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