[点击e股票]“Kolmar BNH，下半年业绩可期，目标价维持3.7万”

Hana证券于21日表示，预计Kolmar B&H的业绩将从下半年开始正式改善。维持“买入”投资意见和3.7万韩元的目标股价。Kolmar B&H前一交易日收盘价为1万5620韩元。

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Hana证券研究员 Sim Eunju 表示：“预计2024年合并销售额和营业利润将分别达到6618亿韩元（同比增长14.2%）、408亿韩元（同比增长35.0%）”，“自2020年以后从1092亿韩元大幅下滑至2023年的303亿韩元的业绩，有望从今年开始呈现恢复态势”。

业绩回升的第一个因素，是在新冠肺炎疫情结束后，Atomy在中国的营销活动重新活跃，带动健康功能食品销售恢复。化妆品产品的更新换代也在进行中。第二个因素，国内成本负担有望减轻。主要原材料的涨势已开始放缓，随着世宗3工厂开工率的提升，预计将抵消固定成本增加部分。第三个因素，则是Jiangsu Kolmar业绩改善的预期。2023年，Jiangsu Kolmar录得233亿韩元销售额并出现营业亏损，但今年销售额预计将同比增长91%，达到445亿韩元。营业损益也有望达到盈亏平衡点（Break-even Point）。

第二季度合并销售额和营业利润预计分别为1652亿韩元（同比增长5.4%）、91亿韩元（同比减少8.6%）。世宗3工厂的正式投产预计从下半年开始，在上半年之前固定成本负担仍将持续。不过，受东南亚地区需求复苏以及Jiangsu Kolmar获取本地客户的带动，海外销售预计将继续保持增长势头。

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Sim研究员表示：“预计从下半年开始业绩恢复将进入正式阶段”，“按季度来看，营业利润预计为第一季度95亿韩元、第二季度91亿韩元、第三季度106亿韩元、第四季度117亿韩元”。下半年，随着开工率上升带来的固定成本削减，以及海外市场的恢复，尤其是中国和东南亚的增长、俄罗斯的高速增长，备受期待。合并子公司Kolmar Skincare与Jiangsu Kolmar的业绩扭亏为盈，也有望对合并损益产生积极影响。

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