NCC利润率二季度回升…石油化工行业有望喘口气

by Jeong Donghoon

Published 14 Jun.2024 18:34(KST)

NCC价差6月每吨279美元
时隔1年4个月利润率创高

作为石油化工企业收益晴雨表的“NCC（石脑油裂解装置）价差”在第二季度出现反弹。市场因此产生预期，业绩持续恶化的石化企业有望在今年下半年迎来改善。

根据14日石油化工行业及Yuanta投资证券等机构的数据，今年第二季度NCC价差（利润）从4月每吨258美元，升至5月的266美元，本月则为279美元（以首周为基准）。尤其是本月的利润水平，为去年2月以来时隔1年4个月创下新高。所谓NCC企业价差，是指国内企业通过NCC装置生产出的乙烯、丙烯、苯、丁二烯等基础油品产品价格减去石脑油原料成本后的利润。虽因企业而异，但通常将每吨250美元视为NCC企业的盈亏平衡点。

NCC价差在去年2月创下每吨293美元后持续下滑，去年下半年一度跌至每吨240美元区间，形成了“生产越多亏损越大”的结构。LG化学、乐天化学、韩华Solutions等主要石化企业自那时起开始出现营业亏损。中东风险推高了国际油价，而自2014年起中国推进石化自给所导致的对华出口减少，更是加剧了业绩恶化。我国石油化工产品出口中，对华比重也从51.5%（2021年）降至38.1%（2022年）。

近期NCC价差改善，被分析为得益于中国政府出台的经济刺激政策。中国政府发布了同时扩大消费和投资的“以旧换新”政策，随着产品购买量增加，作为基础原料的石油化工需求也随之上升。“以旧换新”是指在将老旧车辆及家电、家具更换为新产品时给予补贴的政策。

根据韩国贸易协会今年1至4月出口数据，11种主要石油化工产品对华出口量同比增长7.2%。Yuanta证券研究员Hwang Gyuwon表示：“通常在湿度较高的季风期（6月至9月），因水分导致化学产品物性可能发生变化，全球需求往往会下降，而6月价差出现改善是一个颇为特殊的现象。”他分析称：“在中国‘以旧换新’政策推动下，汽车和家电需求增加，似乎也在影响石油化工行业的景气走势。”

今年下半年的前景也被认为存在一定改善可能性。由于预计欧洲石化行业将关闭年产100万吨规模的NCC装置，供应将有所减少，再加上各国正在推进或考虑降息，因此市场普遍认为行业景气有望改善。Daishin证券研究员Wi Jeongwon分析称：“自去年下半年以来，中国国内石油化工产品库存持续去化”，“中国国内NCC开工率也自3月以来再次恢复至85%以上，从这一点看，石油化工产品需求的回升正在持续改善。”