金融委副委员长13日后台吹风会发言
3季度下位规章修订…下半年推进立法
“明年3月以后大规模重启卖空交易”
金融委员会副委员长 Kim Soyoung 13日表示，围绕卖空制度改善方案已经经过大量公开讨论，形成了国民共识，预计相关法案将尽快通过。
Kim副委员长当天下午在政府首尔办公大楼就卖空制度改善方案举行的背景吹风会上表示：“我们就电子系统开发和制度改善等事项向国会作了说明，这是与相关机构、境内外投资者进行了大量、且非常紧密协商的事项，目前已形成相当程度的共识。”
此前，金融委员会在与有关机构和国会协商后，决定将卖空全面禁止期限延长至明年3月30日。去年金融委员会曾表示，将把卖空全面禁止至今年6月30日，但之后又决定，将禁令期限延长至为防止非法卖空而建设电子系统完成的明年3月30日。政府将在第三季度优先修改无需修法即可调整的下位规章，并推进立法工作，预计将在今年下半年通过议员立法等方式加快推进。
以下是与金融委员会副委员长 Kim Soyoung 等人的一问一答。
- 想确认卖空重启时间点是否就是3月30日。
▲我们之所以禁止卖空，是因为非法卖空相当泛滥，并且正在对市场造成不良影响，而我们当时又缺乏防止非法卖空的系统，可以这样理解。明年一旦建成能够防止非法卖空的系统，就会重启卖空。预计在系统建成后的明年3月31日起重启卖空。
- 明年3月31日是否将在没有任何例外的情况下，对全部品种全面重启卖空？
▲预计明年的卖空电子系统将在3月底前建成，建成后将从3月31日起重启卖空。不过，关于这一点你们还问了更细致的问题，目前不便给出明确说明，请理解为将重启相当范围的卖空。
- 今后如果电子系统建设进度加快，重启时间是否也可能提前？
▲本次系统进度安排，是与金融监督院、证券交易所、相关机构以及境内外投资者全部进行非常紧密协商后得出的结果。可以理解为将按此前说明的时间表推进。
- 请介绍一下法案准备等具体时间表。
▲有一部分内容无需修法，只需修改下位法规即可完成。例如降低证券借贷保证金比例、强化卖空余额披露标准这两项内容，通过修改下位法规则即可实现，计划在第三季度完成修改。关于机构内部余额管理系统及内部控制标准，预计将在第三季度发布指引，并在年内引导机构完成准备。中央核查系统建设相对耗时更长，目前已经启动，预计将在2025年3月前建成。
- 修法是必要的，您是否认为朝野之间不会有太大分歧？
▲我们已经就电子系统开发和制度改善等事项作了说明，并与相关机构及境内外投资者进行了非常多、且非常紧密的协商，目前已形成相当程度的共识。
- 如果修法未能按计划完成，是否连第二季度启动都难以保证？
▲由于已经经过大量公开讨论过程，可以理解为整体上已形成相当程度的国民共识。预计法案将尽快得到讨论并通过。
- 是否有关于证券借贷交易偿还期限平均水平的研究结果？
▲目前我们将期限限制为12个月。就我国而言，大部分证券借贷交易的偿还期限都在12个月以内，约90%目前都在12个月以内。迄今为止进行的大部分证券借贷交易并不存在特别问题。
- 是否有其他国家对期限进行限制的案例？
▲目前台湾有将期限限制为18个月的案例。而我们目前将期限限制为12个月，相较其他国家而言可以视为更为严格的限制。个人投资者希望尽可能缩短期限，而机构投资者和外国投资者则希望期限更长。与其他国家相比，我们的规定相对严格，原因在于我国机构投资者相对较多，我们也更多采纳了相关意见，可以这样理解。
- 作为解决无担保卖空（裸卖空）方案之一的证券借贷交易（实时）电子化似乎事实上已被搁置。
▲此前曾有关于实时拦截系统的讨论。但最终我们引入的是刚才提到的两项主要措施。第一，非法卖空的典型案例之一是当事人自己都不知道在进行非法卖空。机构在多处进行卖空，却并未核实自己实际持有多少股票，这种情况相当多。从这点来看，我们要求建立机构内部余额管理系统，至少要做到“自己心中有数”，清楚地掌握持有数量，可以作如此理解。
其次，我们虽然无法在中央层面进行实时拦截，也曾考虑过这类方案，但其成本极高，建设时间也过长，而且会大幅延长交易时间。如果全部实现实时处理，交易时间将远远超过现有水平。综合考虑后，目前设计的制度是由中央收集数据，在3日内进行全量核查并全部确认，我们认为这是相当具有实效性的制度。
- 若证券交易所要独立进行某些测算，需要具备自有数据，而基础数据应是机构提交的订单记录，在此基础上如何实现独立测算？
▲我们要求明确指定卖空管理部门，制定业务规则，并保存相关记录。若能得到良好补充，应该可以很好地应用于内部管理系统并发挥作用。就中央核查系统而言，一方面有交易所接收的订单记录，另一方面有机构投资者上报的记录，而这两者事实上并不完全一致。可以理解为要对这两套数据进行比对。这是两个相互独立的事件，我们将核实其是否完全一致，如存在不符，将视为问题。
- 据悉海外投资银行（Investment Bank）只是对既有系统作一定程度补充，成本并非天文数字，想了解一下国内机构的情况。
▲关于内部余额管理系统和内部控制标准，涵盖了国内80家机构及21家外国投资银行。对象为曾经至少一次记录卖空余额达到0.0%以上的机构，整体覆盖率约为92%。规模很小的法人机构已被排除在机构内部余额管理系统之外。
- 关于非法卖空处罚，如果不当得利金额在50亿韩元以上，是否也可能被判处无期徒刑？
▲就量刑而言，虽然提到了无期徒刑，但我们认为无期徒刑一般来说很难适用。可以理解为仅在行为极其故意、且在社会上引发极大负面影响的情况下，保留这一可能性。一般情况下，判处无期徒刑的可能性非常低。
- 在卖空重启前，是否有与外国投资者等市场参与者沟通的计划？
▲希望大家不要认为，为了建设这套系统而预留时间，外国投资者就一定会持负面看法。我们要做的是为阻断非法卖空而改善系统。一旦非法卖空消失，就能确立更加透明、更加清晰的市场秩序。防止非法卖空也是一项非常重要的课题。可以理解为，通过建设系统，资本市场将进一步走向成熟。
- MSCI近期评价称韩国的卖空可达性正在恶化，想了解金融委员会对此的立场，以及今后纳入MSCI发达市场指数的计划。
▲被纳入MSCI当然是好事，但纳入MSCI本身并非我们的政策目标。我们希望进一步提升资本市场的成熟度，在这一过程中，自然会实现纳入MSCI。MSCI也确实就卖空问题提出了一些意见，但可以理解为，随着制度改善，我们将迈向更加成熟的资本市场。我们已经提到明年3月这一时间点，因此在明年的评估中，卖空明确重启这一事实理所当然会被纳入评价。
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