“疫情时期通胀只是暂时的” 美联储当初判断被证实正确

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有研究结果显示，在新冠疫情期间主张“通胀是暂时的”的美国联邦储备制度（Fed）判断是正确的。Fed因在新冠疫情扩散的2020年初实施“零利率”而被指引发通胀。该研究结果指出，即便在疫情后通胀大幅攀升之时，长期通胀率仍稳定在2%至3%之间。

美国印第安纳大学教授Christian Matthes于31日出席在首尔中区韩国银行别馆举行的“韩国银行国际会议”第四场分会，并以“对宏观基本面进行整体性分析：自然率的联合估计”为题作出上述发言。报告指出，疫情前后失业率等宏观数据的波动性有所扩大，并提出了一种更准确测度自然失业率和自然利率（中性利率）等的新方法论。

自然失业率是指既不加速也不减缓通胀的失业率水平。自然利率（中性利率）是指在经济不过热也不衰退的情况下，可以实现潜在增长率水平经济增长的适当利率水平。

利用1891年第四季度至去年第四季度的美国数据，在长期时间序列上对失业率、通胀率和（实际）利率的走势进行估计后发现，失业率与通胀之间的相关系数约为0.5。在失业率与通胀的关系中，相比需求冲击，供给冲击对长期走势影响更大。

相关系数是表示两个变量之间相关程度的指标，其绝对值越接近1，意味着相关性越强。

实际利率与通胀的相关系数为-0.7。这表明实际利率较低会在长期内引发通胀。

Matthes教授表示：“即使在2022年以后通胀急剧上升的时期，长期通胀率仍然表现为稳定在2%至3%之间”，“就疫情刚结束时有关通胀是否具有暂时性（transitory）的争论而言，估计结果与美国联邦储备委员会当时提出的‘暂时性（transitory）’判断是一致的。”

他还补充称：“但是不确定性也非常高，需要注意从长期来看通胀进一步上升的风险。”

作为讨论嘉宾出席的英国伦敦大学学院（UCL）教授Lukas Rachel评价称：“在不确定性极高的疫情时期，论文讨论了重要的政策性问题。”

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作为讨论嘉宾出席的国际货币基金组织（IMF）研究部主任Petya Koeva Brooks则表示：“论文显示，近期物价上涨使围绕长期趋势的不确定性大幅增加。”

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