“韩中性利率名义基准为1.8%至3.3%……新冠疫情后上升”
Do Kyungtak韩国银行科长：韩国实际中性利率为-0.2%至1.3%
在BOK会议上以“韩国中性利率估算”为题发表演讲
有研究结果显示，新冠疫情暴发后，受多种社会经济因素影响，韩国的中性利率小幅上升。
韩国银行货币政策局科长 Do Kyungtak 31日上午在首尔中区韩银会议厅举行的“BOK国际会议”上表示：“以今年一季度为基准，估算韩国的长期中性利率位于-0.2%至1.3%之间。”Do科长的估算值为实际中性利率，在此基础上加上韩国银行2%的通胀目标后，名义中性利率被推算为1.8%至3.3%之间。这一水平的上限略高于市场此前预期的韩银内部中性利率估算区间（2.5%~2.6%）。
中性利率是指在不过热也不衰退的情况下，可以实现与潜在增长率相当的经济增长的利率水平，对中央银行的基准利率决策具有重要作用。韩国银行在正式活动上公开与中性利率相关的内部研究结果尚属首次。
Do科长当天在特别分会场以“韩国中性利率估算”为主题进行发表时称：“参考既有研究，利用两种半结构模型和两种时间序列模型，对韩国的长期中性利率进行了估算。”
韩国银行总裁 Lee Changyong 也在前一日（BOK会议第一天）与瑞士央行总裁的对谈中表示：“韩国银行大约有4至5个中性利率估算模型，通过这些模型来设定中性利率区间，并据此判断货币政策基调。”
Do科长表示：“不同估算方法之间的中性利率水平差异较大，对其精确水平的不确定性也很高”，“总体来看，中性利率在长期内呈下降趋势，但在疫情（全球大流行）之后，跌势停止并出现小幅回升的态势。”
具体来看，在疫情之前，中性利率估算值从2000年一季度的1.4%~3.1%水平持续下降，到2020年一季度降至-1.1%~0.5%。但在疫情之后略有上升，估算今年一季度的水平为-0.2%~1.3%。
不过他强调：“考虑到估算值存在较高不确定性，关于是否已经转为上升趋势，有必要在今后数据充分积累后再进行评估。”
根据Do科长的分析，主要国家中性利率估算值的走势与韩国差异也不大。中性利率的变动与全球生产率和潜在增长的变化、人口结构变化、安全资产的供求以及中性利率的溢出效应（spillover）等多种社会经济因素相关。
他判断，今后影响中性利率走向的最重要问题是潜在增长率。Do科长表示：“在讨论长期中性利率走向时，人口结构变化、应对气候变化、人工智能（AI）相关生产率变化等多种社会经济因素不断被提出”，但“考虑到全球经济环境正在发生变化，能否在持续提高生产率的基础上提升潜在增长率，将成为今后相关走势的核心问题”。
Do科长称：“本次研究中，确实部分采用了反映韩国作为小规模开放经济体特性的模型，但今后有必要开发能够更系统反映这一特性的模型。”他还补充说：“围绕中性利率的未来走势，有必要加强对人口老龄化、生产率等结构性因素变化影响的研究。”
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