“即使下调基准利率，也难回到约1%的低利率水平”

by Lee Changhwan

Published 27 May.2024 08:26(KST)

中性利率已上升即使下调基准利率也难回超低利率局面
《货币政策转向下低利率回归可能性评估》报告

首尔一家市中银行外墙上悬挂着标明贷款利率的横幅。照片=记者 Kang Jinhyeong aymsdream@

有观点指出，即便央行进入下调基准利率的阶段，市场利率也不会回到全球金融危机之后那种超低利率水平。

根据27日资本市场研究院发布的《货币政策转向下低利率回归可能性评估》报告，如果今后韩国和美国进入基准利率下调阶段，长期国债收益率预计会呈现下行走势，但回到过去接近1%的低利率水平的可能性并不大。

全球金融危机之后，美国和韩国为提振经济，将基准利率下调至接近零利率水平，相应地，长期国债收益率也降至1%至2%区间。近期，随着美韩两国就降息展开讨论，市场对于两国央行将基准利率降至何种水平、市场利率将下跌到什么程度的关注度不断升高。

报告就货币政策预期判断称，在韩美两国均未发生经济衰退的前提下，本轮降息周期结束时的终点基准利率，将在名义均衡利率（中性利率）水平上形成。中性利率是指能够在没有通胀或通缩压力的情况下，使经济恢复到潜在增长率水平的均衡利率水平。

报告评估称，在韩国和美国，两国的名义均衡利率在新冠疫情扩散之后都出现了上行转折，但两国之间上升幅度的差异十分明显。

韩国的名义中性利率在2010年代后期约为1.8%左右，至去年底升至2%中段水平，估算区间上限为2.8%。美国的名义中性利率升幅则明显快于韩国。从全球金融危机后不久的1%中段水平，升至去年底的3%中段，估算区间上限高达4.3%。

报告判断称，均衡利率的上升，很可能反映了全球化和人口结构变化等经济结构性变动。撰写报告的资本市场研究院高级研究委员Kang Hyeonju表示：“分析结果显示，韩美两国的名义均衡利率在疫情之后转为上行，正形成于高于过去低利率时期的水平。”他还表示：“由于预计两国本轮降息周期的终点基准利率将形成于名义均衡利率水平，因此终点基准利率将高于2010年代的水平。”