基准利率连续第11次冻结…Lee Changyong称“降息时点不确定性更大”（综合二稿）

by Lee Changhwan

by Park Jaehyun

Published 23 May.2024 13:23(KST)

Updated 24 May.2024 07:04(KST)

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经济回暖叠加高物价，韩国央行连续第11次按兵不动
今年经济增速预期由2.1%上调至2.5%
三季度美联储降息后，韩国央行或于四季度跟进下调利率 전망增多

Lee Changyong韩国银行总裁23日在首尔中区韩国银行本部举行的金融货币委员会会议上敲击议事槌。联合采访团供图

韩国银行总裁 Lee Changyong 在23日宣布冻结基准利率后不久举行的记者座谈会上表示：“目前关于下调基准利率的时点，相比上个月来看，不确定性大幅上升。”

Lee 总裁当天上午在首尔中区韩银本部举行的座谈会上称：“虽然市场预期今年下半年会降息，但物价正承受上行压力。”

韩国银行金融货币委员会（金融通货委员会）在当天召开的货币政策方向会议上，将基准利率维持在年3.50%不变。金融通货委员会自去年2月至今，已连续11次冻结基准利率。

Lee 总裁表示：“与上个月相比，目前关于降息时点的不确定性进一步加大”，“如果今年下半年居民消费价格涨幅回落的趋势得到充分确认，就可以考虑降息”。他还说：“虽然今年全年物价涨幅预期仍维持在2.6%，但将下半年月均涨幅预期从2.3%上调至2.4%。”

韩国银行当天将今年我国经济增长率预期从此前的2.1%大幅上调至2.5%，而物价涨幅预期则维持在2.6%不变。由于出口改善势头持续，内需也呈现回升态势，增长率预期被大幅上调。当天 Lee 总裁的发言被解读为：由于我国经济好于预期，物价上行压力加大，从而提高了基准利率下调的不确定性。

Lee 总裁解释称：“关于3个月后的利率水平，除我之外的6位金融通货委员中，有1位此次与上次一样，提出应当保留利率下调的可能性。”他接着说：“其余5位则认为，3个月后继续维持3.5%更为妥当。”

对于今后降息幅度，他表示，金融通货委员之间尚未展开讨论。Lee 总裁称：“需要先确认降息时点，再考虑降息幅度，但由于降息时点存在较大不确定性，目前还没有讨论到那一步。”他补充道：“如果物价趋稳，将综合考虑如何在内需与出口之间实现平衡、利率过低时如何维护未来金融稳定等因素，来决定降息幅度。”

在景气改善与高物价背景下认为下调基准利率为时尚早

金融通货委员会之所以冻结基准利率，是因为判断物价形势仍不稳定。居民消费价格涨幅今年2月同比为3.1%，3月为3.1%，4月为2.9%，依然远高于韩银2%的物价目标。国际油价以及苹果、梨等主要农产品价格大幅上涨，高物价态势持续。

高丽大学经济学系教授 Kang Sungjin 表示：“在决定基准利率时，物价是最重要因素，但目前物价仍未稳定”，“如果我们降息，导致韩国与美国的利差进一步拉大，汇率上升，可能对物价产生（负面）影响。”

今年我国经济增长率超出预期，也削弱了降息的理由。今年一季度我国经济环比增长1.3%，远高于市场此前约0.6%的预期。在出口强劲持续的同时，建筑工程实绩和民间消费等得到改善，带动了“惊喜式”增长。受此影响，韩国银行也将今年我国经济增长率预期从2.1%大幅上调至2.5%。

Lee 总裁将韩银把今年经济增长率预期从2.1%上调至2.5%的主要背景归因于净出口增加。他表示：“全球信息技术景气向好和美国经济强劲增长等外部因素，推动增长率预期上调了0.3个百分点。”他还说：“内需不振等国内因素则带来0.1个百分点的上调效应。”

此前，经济合作与发展组织（OECD）和韩国开发研究院（KDI）也将今年我国经济增长率预期从原先的2.2%上调至2.6%；穆迪则从2.0%上调至2.5%，韩国金融研究院从2.1%上调至2.5%。高盛、J.P. Morgan、HSBC、野村证券等主要全球投资银行也将韩国经济增长率预期上调至2.5%左右。由于预计今年我国景气将好于此前预测，外界分析认为，韩国银行没有必要急于降息。

Shinhan投资证券经济学家 Ahn Jae-gyun 也分析称：“由于一季度我国经济增长率高于预期，与年初相比，韩银快速下调基准利率的必要性有所减弱。”

23日，在首尔中区韩国银行举行的金融货币委员会会议上，韩国银行总裁 Lee Changyong 正在主持会议。照片联合采访团供图

预计须待美国先行降息后韩银才会跟进

美国预计降息时点被推迟，也是延后韩银降息的因素之一。直到上个月，市场还预计美国联邦储备制度（Fed）将在今年二季度降息。但随着高物价持续，当前降息预期时点已被推迟至三季度。

美国今年3月个人消费支出（PCE）同比上涨2.7%，高于市场预期的2.6%。物价放缓进程缓慢，联邦储备制度在降息方面也显得更加谨慎。

前一日公布的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要也略显鹰派。纪要显示，委员们对一季度物价涨幅指标表示失望，并预计“在获得通胀将朝向2%目标移动的信心之前，所需时间将比预期更长”。联邦储备制度理事 Christopher Waller 也在本月21日接受当地媒体采访时表示，“（物价）指标的放缓势头需持续3至5个月，才能考虑在年末左右实现降息”。

当天对于有关与美国货币政策“脱钩”的提问，Lee 总裁回应称：“我们将根据美国货币政策变化对汇率市场和资本流动性造成的影响，以及对国内市场的影响等因素，来制定下半年的货币政策。”

在美国货币政策走向不确定的情况下，韩国率先降息负担较重，许多专家持此观点。市场普遍预计，美国将在三季度先行降息，韩国则将在四季度左右跟进。

Hyundai经济研究院经济研究室室长 Joo Won 表示：“我国货币政策深受美国影响，韩国银行在美国之前先行降息的可能性不大”，“如果美国最快在今年9月左右降息，韩国银行也将在10月左右下调利率。”