[本周话题人物]“火辣拌面”带火股价飙升…三养食品市值直逼4万亿

by Cha Minyoung

Published 22 May.2024 11:27(KST)

Updated 22 May.2024 13:27(KST)

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“卡邦尼”产品在美国供不应求
在网红圈大热…深受MZ世代追捧
一季度利润率达20%区间…新工厂明年完工

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“Spicy Chicken Flavor Noodle Carbonara（辣鸡风味卡邦尼意面）是我最爱的拉面。”

这是美国最大电子商务企业亚马逊上，关于三养食品“火鸡炒面”系列的一则视频评价。将拉面煮好分着吃、享受辣味的消费者脸上笑意盈盈。就这样，一个售价15.9美元、5包装的产品所获得的评论数量竟高达9.75万余条。从芝士、咖喱、炸酱到双倍辣味，将多种产品组合在一起的“综合礼包”也是人气商品。除袋装拉面外，方便食用的杯面以及相关酱料的销量也同步走高。近期，知名说唱歌手Cardi B和拥有1630万粉丝的TikTok网红Keith Lee上传了购买并烹煮卡邦尼火鸡炒面的视频，也起到了推波助澜的作用。《华尔街日报》、《洛杉矶时报》、《纽约时报》等当地媒体也纷纷关注“火鸡炒面神话”。

火鸡炒面系列，打动美国MZ世代

火鸡炒面系列的高人气，转化为今年一季度三养食品的业绩惊喜（超预期业绩）。三养食品在一季度交出史上最佳成绩单，股价再度刷新52周新高。证券界接连上调目标股价，提升预期。由于预计2024年全年销售额和本期净利润（归属母公司股东净利润）将分别同比增长29%、81%，因此股价在短期内也有望延续上行走势。

三养食品成立于1961年，是一家食品企业。公司生产面类、休闲零食、酱料及冷冻食品等，曾推出韩国国内首款拉面，代表产品就是“元祖三养拉面”。对于30至60岁消费者而言，“짱구”“사또밥”“별뽀빠이”等零食也非常熟悉，是主要产品线之一。目前，公司以体现韩国辣味的“火鸡”品牌，在全球市场引领K-拉面热潮。推动三养食品进入全盛期的火鸡炒面，是三养食品副会长Kim Jungsoo的创意结晶。据传，2011年初他偶然造访首尔明洞一家餐馆，看到年轻人一边大汗淋漓一边吃辣菜，由此获得灵感，着手开发出这一产品。

在所有业务板块中，销售占比最高的无疑是拉面。今年一季度销售中，面类及零食板块的比重高达91.9%。其次是服务业务（物流、配料筛选等），占比3.75%，其后依次为冷冻食品（3.27%）、酱料及调味品（2.37%）。面类及零食事业部一季度销售额为3545亿韩元，同比大增51.78%。这得益于作为主力出口品类的火鸡炒面海外销售增长。公司通过开发满足不同消费者口味的新产品，以及让自家代表品牌三养拉面与火鸡炒面切实发挥“现金牛”作用，推动业绩提升。在以辣味为特点的“火鸡炒面原味”之后，近期推出的新产品卡邦尼版本一举大获成功，功不可没。

图片由联合通讯社提供

韩国辣味拉面的走红，也成为海外媒体关注的现象。《纽约时报》在分析卡邦尼火鸡炒面受欢迎的原因时指出，通过“卡邦尼”这一高端口味提升了可接近性，同时高度评价了其配方易于改良，以及在营销中最关键的“适合发Instagram”（instagrammable，即值得上传至Instagram）等特点。“适合发Instagram”是贯穿核心消费者MZ世代（千禧一代+Z世代）的诉求点。这意味着，是否适合在Instagram、TikTok等社交媒体上传打卡照，对购买决策有着巨大影响。网红言论所带来的影响力也十分可观。

单一产品的高度集中人气，反过来也被视为一大风险因素，公司内部对此颇为苦恼。推出反映海外当地市场特性的商品，正是化解这一风险的举措之一。比如，在中国推出利用当地代表性辣味“麻辣”的“麻辣火鸡炒面”，面向日本市场推出“炒面火鸡炒面”，在美洲则以西语裔为主要目标消费者，推出“哈瓦那辣椒青柠火鸡炒面”。基于火鸡系列人气开发的各类酱料产品也已上市。Daishin证券研究员Jung Hansol表示：“为化解对火鸡炒面这一单一品牌的依赖风险，公司除原味外，还推出卡邦尼火鸡炒面，以及反映当地市场特性的定制产品等，持续扩张产品组合，这也是维持火鸡品牌竞争力的最大原因。”

证券界连连惊叹…食品业诞生20%档营业利润率

证券界评价称，在一季度海外拉面竞争对手普遍低迷的情况下，三养食品实现了“独走”。Kyobo证券研究员Kwon Woojeong称：“公司在一季度创下食品饮料板块内最大业绩惊喜，海外销售占比在一季度大幅提升至74.9%，带动销售和利润双双取得亮眼成绩。”他还表示：“尤其是本季度营业利润率（OPM）达到20.8%，较去年同期（9.7%）大幅改善，考虑到海外拉面竞争企业黯淡的业绩增势，更显得格外突出。”

通常食品领域无论大企业还是中小企业，营业利润率多在5%左右，远低于其他行业。分析认为，三养食品在美国、中国等海外市场人气高企，也是转化为高利润率的重要原因之一。海外销售占比提高，拉高了平均销售单价（ASP），同时投入成本下滑。凭借相较竞争对手更强的社交媒体病毒式传播效应，公司无需投入巨额营销费用也能实现高效精准投放，这一点也产生了积极影响。

在确认一季度业绩后，证券界惊叹声不绝于耳。自本月16日公布一季度业绩公告以来，在给出目标价的证券公司中，高达7家上调了目标价。国内证券公司中给出最高目标价的是Kiwoom证券，为66万韩元。在一季度业绩发布前，就提前上调预期的机构也有3家。这是因为以美洲法人业绩改善为核心，全年整体业绩预期被上调。Costco、沃尔玛等美国主流渠道的入驻率正在上升，在民族食品渠道的新入驻也在持续。市场分析认为，尽管股价已抬升，但业绩改善幅度仍领先于股价，因此目前仍处于“相对低估”区间。股价也作出回应，20日收盘价为50.2万韩元，突破50万韩元关口，再度刷新52周新高。公司市值达到3.78万亿韩元，直逼4万亿韩元大关。

在需求支撑下，由于供应不足引发的供不应求现象，预计明年将部分得到缓解。与稳健需求相匹配的规模扩张，有望继续牵引业绩增长。此前，海外消费者即便跑遍H Mart等当地韩式超市，也难以买到产品的吐槽，在社交媒体上屡见不鲜。Cardi B也曾在社交媒体上表示：“为了买到这款（卡邦尼火鸡炒面），我开车跑了30分钟。”三养食品目前在国内共拥有3家生产工厂（原州、益山、密阳）。其中，密阳工厂同时生产杯装和袋装产品，主要负责出口产品生产。Kyobo证券预计，计划于2025年5月完工的密阳第二工厂扩建，将使公司产能（CAPA）提升30%。此前公司已扩建第一工厂，但认为这仍不足以满足需求，因此决定再次扩产。