[“倒计时”全球最低税]④在税负压力下被逼传出“股权出售说”的企业们

by Kim HyeongMin

Published 24 May.2024 11:36(KST)

Updated 24 May.2024 14:26(KST)

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最后堡垒“股权整理”
海外子公司持股比例超80%
5家母公司税负加重隐忧
出售时或引发治理结构变化
LG化学称“正在研讨所有可能性”

据悉，国内部分大型企业正在研究出售位于法人税率不足15%国家的海外子公司方案。为减轻母公司的税负，将减少海外投资，但股权出售可能改变相关企业的治理结构，或对经营环境带来变化。为躲避“税收炸弹”，企业的全球化布局战略也很可能发生重大调整。

22日，据财界和法律界消息，国内部分企业在全球最低税负制适用后，如出现难以承受的追加税额，正在将清理海外子公司股权作为最后防线的一种情景方案加以研究。由于通过清理海外子公司股权，可以从源头封堵全球最低税负制适用可能带来的变量和副作用。不过，企业也必须承担放弃相关子公司经营权、从而产生不小损失的风险。

《亚洲经济》对国内前50大企业的公告资料进行分析后发现，一些企业集团的母公司已暴露在海外子公司税负风险之下。仅从当前持股现状来看，包括持有Hyundai Kefico（越南等）100%股权的现代汽车，持有SK E&S（美国、越南等8个国家）90%股权的SK，持有CJ Foodville（海外门店超过400家）96%股权的CJ，以及持有LS电线（美国、越南等）92.3%股权的LS等。

这些母公司之所以暴露在子公司税负之下，是因为其持股比例超过80%。根据规定全球最低税负的现行税法，如果持股比例低于80%，则由中间控股公司而非总部申报并缴纳追加税额。由于可以通过相对简便的方式，借由将持股比例降至80%以下来消除全球最低税负带来的负担，因此有观点认为相关企业将积极考虑出售部分股权的方案，这一判断正不断获得佐证。

在全球最低税负制实施后，最受关注的企业是LG化学。母公司LG股份并未持有任何持股比例在80%以上的子公司，但其关联公司LG化学则是持有LG能源解决方案80%以上股权的母公司。业内评价认为，LG化学正处于因全球最低税负制而引发的“股权出售说”的正中央位置，因为其营收规模庞大，同时又持有享受大量税额减免的子公司。

LG化学目前持有在美国依据《通胀削减法案》（IRA）享受大量生产税额抵免（AMPC）的LG能源解决方案81.7%的股权。预计LG能源解决方案今年将通过AMPC获得约2万亿韩元的税额抵免，由此其实际税率很可能降至15%以下，剩余应税部分则将由LG化学承担。因此，有专家预测LG化学今年需额外缴纳数百亿韩元税款，自明年起追加税额将高达数千亿韩元。按公式进行的简单测算显示，LG化学需承担的追加税额规模可能在约1800亿韩元左右。

类似预期反复出现，进一步助长了“股权出售说”的声势。有观点认为，LG化学将出售目前持有的LG能源解决方案部分或全部股权，以消除额外税负的压力。主流分析是，LG化学将出售约2%股权，将持股比例降至80%以下。一旦持股比例降至80%以下，LG化学就可以将缴税责任转嫁给中间控股公司。由此还会产生附带效应。Meritz证券研究员Noh Wooho表示：“从LG化学立场看，如出售2%股权，既可通过子公司股权流动化获取现金，又可缩小持股价值折价幅度，从而在最大化财务杠杆的同时，获得股价重新评估的机会。”

LG化学方面表示，目前尚未确定应对方向，正在研究所有可能情形。在今年1月的电话业绩说明会上，公司一方面承认“看起来需要缴纳部分追加税额”，另一方面又表示“将综合考虑今后各种融资状况以及战略性并购等多种情况后再作决定”。对于目前持有的LG能源解决方案股权，公司称其为“可战略性加以利用的资产”。也就是说，公司认为，即便承担税负继续维持持股，也可能对自身更为有利。

不过，LG能源解决方案计划扩大在美国的生产基础，将目前在美国运营的3家工厂在明年增至7家，未来适用全球最低税负制的规模很可能进一步扩大，相应的税负也将增加。LG化学在今年一季度报告中披露，其因全球最低税负制而产生的当期法人税费用为8.63亿韩元，虽低于市场预期，但到今年年底和明年，该金额极有可能大幅攀升。这也是LG化学在如何处置LG能源解决方案股权问题上迟迟难以下定论、反复权衡的原因。

除LG化学之外，被认为具备潜在股权出售可能性的企业也不在少数。据悉，一些企业甚至在同步考量重组公司治理结构。这些企业是否会出售部分股权，预计将根据今后的评估结果最终决定。