[2024金融论坛]Lee Hyoseop：“价值提升计划中，同侪压力反成惩罚”
第13届首尔亚洲金融论坛
“韩国股市被低估…有必要提升估值”
“3年内将见成效…KOSPI 3000也有可能”
“在市场经济机制中，最精细的惩罚，就是通过同业压力（Peer Pressure·同行业压力）来诱导企业自发改变。”
资本市场研究院金融产业室长 Lee Hyoseop 9日在首尔中区威斯汀朝鲜酒店举行的“第13届亚洲金融论坛”上作出上述表示。这是他就金融当局本月2日发布的“企业价值提升（Value-up）项目指引”未设置惩罚条款、令投资者失望的相关质疑所作出的回应。Lee 室长出席由《亚洲经济》主办的本次论坛，发表了题为“韩国价值提升项目推进现状与成效”的演讲。
9日，在首尔中区朝鲜酒店举行的“2024亚洲金融论坛”上，资本市场研究院金融产业室长 Lee Hyosub 以“韩国企业价值提升计划推进现状与成果”为主题进行演讲。照片由记者 Kang Jinhyung 提供
View original image被低估的韩国股市……“有必要价值提升”
Lee 室长指出，与主要国家相比，韩国的“总收益指数”（Total Return Index）偏低。总收益指数不仅反映股价波动，还将股息收益再投资所得的收益一并纳入。自2013年至去年约10年间，韩国总收益指数收益率为61%，低于日本（297%）、美国（271%）、中国台湾地区（246%）、德国（110%）、中国（71%）等主要国家和地区。Lee 室长解释称：“日本总收益指数在主要国家中最高，是因为包括‘安倍经济学’在内，日本积极推进公司治理和市净率（PBR）改革等措施的结果。”
他还指出，韩国股市的市净率较主要国家偏低。自2014年至去年10年间，韩国股市市净率平均为1.04，低于美国（3.63）、中国台湾地区（2.07）、德国（1.59）、中国（1.5）、日本（1.4）等主要国家和地区，为其中最低。去年底韩国市净率为1.05，尚不足美国（4.55）的四分之一。市净率越低，意味着企业被低估程度越高。政府之所以积极出手，致力于消除“科斯皮折价”（韩国股市被低估）现象，原因正在于此。
Lee 室长认为，要提高韩国股市市净率，必须提升股本回报率（ROE）和股息增长率，并降低资本筹措成本。我国上市公司的低股本回报率，是造成“科斯皮折价”的主要原因之一。Lee 室长表示：“韩国在主要国家中，股本回报率波动性较高，这是因为韩国属于小规模开放型经济体结构，对景气敏感行业的出口依赖度较高。”
同时，他表示，应通过分红回馈股东和改善公司治理结构等方式，引导韩国股市实现价值提升。Lee 室长称：“我国企业控股股东与普通股东的利益并未很好地保持一致，有必要强化董事会的职能并提升企业伦理水平。”
9日，在首尔中区朝鲜酒店举行的“2024亚洲金融论坛”上，Capital Market Research Institute金融产业室室长 Lee Hyosub 出席会议，并以“韩国企业价值提升计划推进现状与成果”为主题发表演讲。照片=记者 Kang Jinhyung aymsdream@
View original image价值提升项目启动……“3年内将显现成效”
Lee 室长预计，如果我国企业能够切实运用价值提升项目，3年内“科斯皮折价”将出现可视化成效。企业若能自主参与价值提升并取得成果，加入的企业就会越来越多，最终形成吸引更多投资流入的良性循环。
事实上，自政府在1月17日通过“2024年工作推进计划”首次提及企业价值提升项目以来，截至上月底，KOSPI指数上涨了10.5%。同期，上证综合指数上涨9.6%，德国DAX指数上涨9.1%，日本日经指数上涨8.3%，美国道琼斯指数上涨1.5%，相比之下，KOSPI涨幅更高。此外，1月至4月，外国投资者净买入我国股票达19万亿韩元，创下韩国股市历史最高纪录。Lee 室长表示：“预计今年外国投资者净买入韩国股市的规模将达到约56万亿韩元，创历史新高。这反映出市场对韩国价值提升项目的期待感，如果这一趋势持续下去，KOSPI指数达到3000点也是可能的。”
Lee 室长提出，为了确保价值提升取得成功，中长期课题是要改善公司治理结构，使控股股东与普通股东的利益保持一致。他还提到，为了推动资本市场现代化，在维持现有证券交易税的前提下，应当废除金融投资所得税。他表示：“还需要完善在企业销售额处于高点时引导其上市的首次公开募股（IPO）制度，同时也要对退市制度进行修订，以便尽早淘汰不达标的‘僵尸企业’。”
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