“Zero Saero”效应助力乐天七星扩张…高汇率与原材料成拖累
一季度合并营收9369亿韩元，同比增37.8%
零卡饮料、烧酒和啤酒销量齐增
高汇率与原材料涨价致营业利润下滑
以“年销售额4万亿韩元”为目标开启新一年的乐天七星饮料，凭借零卡路里碳酸饮料延续高增长势头，加之烧酒和啤酒销售均表现良好，在扩大业务规模方面取得了成果。但受高汇率和原材料成本压力影响，在盈利性方面略显乏力，留下了些许遗憾。
从零卡饮料到 Saero、Crush 销量全线上升……高汇率拖累盈利能力
根据2日金融监督院电子公告系统信息，乐天七星饮料今年一季度合并基准营业利润为424亿韩元，较去年同期（593亿韩元）减少28.5%。销售额为9369亿韩元，较上年同期（6798亿韩元）增长37.8%。
按事业部门来看，饮料部门销售额为4313亿韩元，较上年同期（4230亿韩元）增长2.0%，但营业利润为239亿韩元，较一年前同期（390亿韩元）减少38.6%。一季度饮料业务受到高汇率和原材料价格上涨的影响。由于果汁浓缩液和白糖等主要原材料价格上升，加之高汇率持续等外部环境恶化，导致营业费用增加。此外，与去年相比更为寒冷的天气使整体经营环境不佳，也被认为产生了影响。
不过，在饮料业务中占据一半比重的碳酸饮料销售表现稳健，特别是零卡路里碳酸饮料销售额同比增长9.4%，达到700亿韩元，取得了成绩。在整体碳酸类别中的占比也升至30%，重要性正不断提升。能量饮料销售额也增长了31.3%，以“Milkis”和“Aloe Juice”为代表的出口业绩也增长了14.4%。相反，瓶装水和苏打水类别则分别减少8.1%、3.5%，表现低迷。
酒类部门销售额为2148亿韩元，较上年同期（2077亿韩元）增加3.4%，营业利润也为183亿韩元，较去年同期（175亿韩元）增长4.7%。烧酒和啤酒销量双双增长，带动了销售额提升。烧酒业务销售额为905亿韩元，同比增加6.6%，其中 Saero 销售额为377亿韩元，较一年前增长34.2%，主导了烧酒业务的增长。啤酒则因去年11月推出的新产品“Crush”销量增加而实现销售增长。相反，威士忌（-12.0%）和葡萄酒（-8.0%）销售额下降，涨势有所放缓。
销售额剑指4万亿韩元……酒类与菲律宾子公司成关键变量
去年销售额突破3万亿韩元的乐天七星饮料，计划今年在一年之内将规模提升至4万亿韩元。为实现目标，促销费用负担不断增加的酒类部门以及新并入的菲律宾法人需要发挥应有作用。首先，在国内酒类市场需求低迷、竞争加剧的情况下，仍保持业绩增长的烧酒业务需要继续维持上升势头，发挥带动作用。于2022年9月首次亮相的零糖烧酒 Saero 持续获得市场好评，将首年仅0.9%的烧酒市场占有率在去年提升至7.9%。受益于 Saero 的亮眼表现，同期乐天七星的市场占有率也从16.6%上升至20.7%。
乐天七星今年通过强化 Saero 产品线和对“初饮初乐”的焕新升级，提出要将烧酒市场占有率提升至25%的目标，并迅速展开行动。乐天七星上月新推出酒精度为12度的“Saero 杏子”，本月又开始销售焕新后的初饮初乐。乐天七星方面表示：“今后也将通过初饮初乐与 Saero 的双品牌战略，持续开展积极的市场营销，以满足消费者对烧酒的多样化需求。”
同时，此前被视为“心头之痛”的啤酒业务也必须助一臂之力。一直以来，啤酒业务的不振对整个酒类部门盈利能力恶化产生了决定性影响。去年乐天七星的酒类业务销售额为8039亿韩元，较一年前（7745亿韩元）增长3.8%。但营业利润却从369亿韩元减少至336亿韩元，下降9.0%，啤酒业务的疲弱可谓“伤筋动骨”。实际上，去年乐天七星的烧酒业务在 Saero 气势上扬的带动下，销售额达到3387亿韩元，同比大增22.4%，奋力支撑；但以“Kloud”为代表的啤酒类别销售额却较一年前（984亿韩元）反而减少18.0%，降至807亿韩元。
因此，Crush 能否展现出与 Kloud 不同的表现，被视为关键看点。为摆脱啤酒市场低迷局面，乐天七星在2020年推出“Kloud 生 Draft”之后，时隔3年于去年11月推出了新啤酒产品 Crush。然而上市初期反响略显平淡，原因在于要挤压已在市场中占据强大影响力的竞争产品并抢占份额，在现实中并不容易。受此影响，乐天七星比原计划更早地通过推出罐装啤酒来扩充产品线，展开后续应对。所幸的是，据悉 Crush 此前每月约10亿韩元的销售额，在今年2月罐装啤酒上市后，已增至每月约50亿韩元，开始显现成效。
另一方面，去年并入为子公司的菲律宾百事（PCPPI）业绩，被认为将在乐天七星今年能否实现4万亿韩元销售额目标方面发挥决定性作用。因此，菲律宾百事的盈利能力改善工作能以多快的速度推进，也是重要的观察焦点。菲律宾百事是年销售额约1万亿韩元的菲律宾饮料行业第二大企业，乐天七星于去年9月收购其73.6%股权，取得经营权。菲律宾百事目前在吕宋、维萨亚斯和棉兰老地区共运营12家工厂、14个营业分公司和69个营业网点。
乐天七星自去年起为提升菲律宾百事的盈利能力，正在推进 ZBB（Zero-based Budget，零基预算）项目。ZBB 是乐天七星在制定预算计划时，从零开始审查是否给予费用支持的一种成本削减方法论。虽然一季度菲律宾法人的单体业绩尚未公开，但考虑到并入后初期成本等问题，目前普遍认为还为时尚早，尚难谈及其在营业利润层面的贡献。Kyobo证券研究员 Kwon Ujeong 表示：“菲律宾百事未来3年将推进包括自动化设备导入、物流优化等在内、规模约1000亿韩元的 ZBB 项目以改善盈利能力”，“随着下半年汇率趋于稳定，预计从今年下半年起业绩有望实现扭转。”
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