[阅读证券申报书的记者]Hizen R&M押注“机器人用执行器”投资

by Ryu Hyunseok

Published 03 May.2024 06:10(KST)

Updated 08 Aug.2024 15:24(KST)

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机器人与机械驱动装置专业生产企业
筹资资金大部分用于设施和人力

专注生产执行器的企业Higen R&M已提交证券申报书，正式启动在科斯达克上市的程序。执行器是负责机器人行走、摆臂等动作的关键部件。公司计划将本次公开发行所募资金的大部分用于设施投资以及研究与开发（R&D）等。

Higen R&M的起点可以追溯到1963年的LG电子电机事业部。2008年，由代表理事Kim Jaehak收购后，以“Higen Motor”之名作为独立法人起步。到2023年10月更名为目前的公司名称。公司在业务初期通过为石油化工、机床等领域设计和制造工业用电机，积累了电机技术，并以此为基础，自主开发了应用于工业机器人、协作机器人等领域的伺服电机、减速机等全部执行器构成部件。此外，公司还开发了对执行器驱动进行精密控制的算法和软件技术，是同时掌握硬件与软件技术的企业。

从公司主要股东结构来看，法人股东多于自然人股东，其中大部分与Kim Jaehak代表关系密切。目前最大股东为Danokov，持股29.21%，该公司最大股东为Kim代表本人。第二大股东为在科斯皮上市的Ilsin Spinning，持股27.39%，其最大股东为Kim代表配偶Kim Hyesuk的兄长Kim Youngho。第三大股东为Danok International，持股12.89%，其最大股东为Kim代表的子女Kim Woojin。Kim代表个人直接持有Higen R&M 7.63%的股份。

公司业绩近期有所放缓。营业收入从2021年的852亿韩元增至2022年的875亿韩元，但在去年降至772亿韩元。营业利润走势相似，2021年为22亿韩元，2022年为49亿韩元，2023年为43亿韩元。对于业绩下滑，公司表示，这是“由于伺服电机和驱动装置的下游市场需求暂时减少所致”，并称“预计协作机器人与自主移动机器人（AMR）等下游市场的需求将会增加，随之销售额也有望增长”。

承销商韩国投资证券在测算Higen R&M的发行价时，采用了企业价值倍数法（EV/EBITDA）。企业价值倍数主要用于在折旧等非现金成本较多的制造业中估算发行价格。可比公司选定为SPG和Raontech。以两家公司平均企业价值倍数33.44倍为基础，测算出的Higen R&M相对价值每股评估价格为6801韩元。在此基础上，适用19.13%至33.83%的折扣率，将预期发行价区间确定为每股4500至5500韩元。

Higen R&M计划公开发行340万股。按预期发行价区间计算，拟募集资金约153亿至187亿韩元。若按预期发行价下限筹资，其中105亿韩元将用于设施资金，44亿韩元将作为运营资金使用。

具体来看，公司计划投入约80亿韩元，用于建设机器人及AMR组装和测试场地。公司方面表示，“为在与国内协作机器人企业和移动机器人企业完成产品开发、样品制作和交付后，正式进入量产阶段，需要对驱动模块及机器人组装和测试所需的设备进行投资”。