“韩元兑美元破1400”恐慌过度……须警惕信用风险放大
海通投资证券17日指出，随着韩元兑美元汇率触及1400韩元，引发的恐慌情绪过度，并强调当前局势与以往不同。但同时提醒，应警惕信用风险放大或国际油价进一步大幅上涨的可能性。
海通投资证券研究员 Park Sanghyun 表示：“在政府口头干预下，16日韩元兑美元汇率以1394.5韩元收盘，但盘中时隔17个月再度触及1400韩元。韩元兑美元汇率达到1400韩元的情况，连同此次在内，也仅有国际货币基金组织（IMF）危机、全球金融危机、2022年美国联邦储备委员会加息与江原中部开发公司申请重整事件这四次而已。”
他接着称：“从前面3个案例可以看到，当时要么是国内信用危机，要么是全球性危机局面，因此1400韩元这一水平本身就难免带来强烈恐慌。就韩国而言，因存在‘IMF危机＝汇率暴涨’的创伤记忆，相比股价暴跌，金融市场和政府当局往往对汇率飙升反应更加敏感。”
不过，他分析称，此前汇率达到1400韩元时与当前局势之间存在差异，主要体现在△信用风险 △经济周期走势 △并非只有韩元单独走弱，而是非美元货币普遍走软等方面。
Park研究员指出：“最大的差异在于信用风险或资金紧张风险。此前汇率触及1400韩元时，IMF危机和全球金融危机期间都伴随信用危机，2022年当时也是在美国联邦储备委员会激进加息引发的信用危机之下，叠加国内江原中部开发公司申请重整所带来的信用风险现实化。”
他表示：“目前虽存在担忧，但并未形成信用危机大规模现实化的氛围。典型来看，美国信用利差正呈下降并趋于稳定的走势，这与此前美国信用利差急剧上升的局面有明显差别。”
第二个差异是经济周期。Park研究员称：“在美国经济表现出超出预期的更为坚挺走势的同时，美国以外地区的经济也出现摆脱低谷的动向。韩国国内虽然仍然背负内需不振等风险，但在经济进入复苏通道这一点上，与此前汇率处于1400韩元时所处的经济周期位置不同。”
Park Sanghyun 研究员表示：“第三个差异在于，这并非只有韩元单独走弱。目前美元兑日元汇率也接近155日元水平，美元兑人民币汇率也在上升，实际上是非美元货币价值同步走低。因此，有必要避免将近期韩元兑美元汇率的急涨现象解读为过度的风险。”
他还补充称：“尤其是在股市上，尽管外资投资者连续几日呈现净卖出，但并未出现外资大举抛售韩国资产的‘Sell Korea’现象，这也是因为外资认识到韩元走弱并非韩国独有的现象。”
他继续指出：“最后，从趋势上看，需要关注的是，新冠肺炎大流行之后，韩元兑美元汇率水平较疫情前有所抬升。美国经济以疫情为分水岭重新掌握全球主导权，经济向好带动美元价值上升，从而压低包括韩元在内的非美元货币价值水平。”
不过，他也提醒，应当警惕信用风险放大或国际油价进一步大幅上升。他表示：“由于美国联邦储备制度（Federal Reserve，Fed）高利率维持时间延长，不能排除突发意料之外信用危机的可能性。考虑到国内尚未解决的不动产风险等信用相关隐患，韩元兑美元汇率是否进一步上升，很大程度上取决于信用风险的演变。”
他接着表示：“在短期内可能刺激信用风险的变量，恐怕就是中东地区引发的国际油价大幅上涨。另外，在需要警惕韩元走弱的方面，是韩国经济本身的脆弱性。日元和人民币走弱，在一定程度上是出于刺激经济的政策性刻意压低本币价值；而韩元走弱则不同，在于韩国在全球供应链扩张中有些被边缘化，同时也反映了国内种种结构性风险。”
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