友汉达证券在12日就SK Innovation表示，由于对SK On的持股比例可能从原先的90%降至80%，将目标股价下调至24万韩元。
友汉达证券研究员Hwang Gyuwon、Park Hyunju当天发布关于SK Innovation的报告，分析认为需要承受2024年上半年电池业务的疲软。
报告预计，2024年业绩为销售额68.9万亿韩元，营业利润1.8万亿韩元（营业利润率2.5%），归属于控股股东的净利润1.2万亿韩元。预计营业利润将较去年1.9万亿韩元减少约8%。虽然炼油、石化和润滑油业务的景气将持续，但电池业务疲弱似乎难以避免。尤其是，上半年因电池客户变更及主要汽车厂商库存调整的影响，预计将对生产设备进行调整，同时新扩产带来的固定成本负担也会增加。按业务部门划分的预期损益为：炼油8663亿韩元，电池6459亿韩元，石化·润滑油·资源开发合计1.9万亿韩元等。
预计2024年上半年电池业务营业损益为7023亿韩元，出现阶段性倒退。预计2024年全球电池市场需求为1.2TW，同比增加20%。但预计SK On的销量将停滞不前，尤其担忧上半年将减少约30%。由于美国主要客户Ford的部分供货量转向现代汽车和起亚汽车，设备改造期间将停工。上半年销量可能较去年下半年减少30%。电池产能将从89GW扩大至152GW（第一季度匈牙利30GW，第二季度中国33GW），增幅达71%，由此在初期折旧负担将增加。大型设备投产后，良品率和设备稼动率的提升可能进展缓慢。
以2024年2月为基准，市净率为0.5倍，处于过去0.5~1.4倍区间的底部。尽管炼油、石化、润滑油等业务景气良好，但作为成长业务的电池子公司带来的资金负担较重。2024年SK On的设备投资为7.5万亿韩元，而持有现金为3.6万亿韩元，尚需4万亿韩元外部资金。研究员Hwang Gyuwon和Park Hyunju表示：“若利用Pre-IPO（上市前融资），SK Innovation对SK On的持股比例可能从原先的90%降至80%”，并称“考虑到这一点，将目标股价下调至24万韩元”。
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