摩根大通称“美股泡沫” 高盛则指“基本面稳固”

近期美国股市持续上涨，引发华尔街关于是否存在泡沫的争论。在标准普尔500指数和纳斯达克指数上周双双创下历史新高之际，两大投行摩根大通和高盛的策略师给出了截然相反的观点，备受市场关注。

随着市场对人工智能（AI）相关企业的期待升温，当地时间本月1日，标准普尔500指数收于5137.08点，首次突破5100点关口。同日，纳斯达克指数以1万6274.94点收盘。虽然当地时间4日股市进入整理阶段，主要指数较前一交易日回落，但英伟达股价上涨3.6%，市场期待情绪依然高涨。

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据彭博社报道，摩根大通首席市场策略师Marco Kolanovic分析称，美国股市的上涨势头以及比特币自2021年11月以来首次突破6万美元关口等近期市场状况，是市场中泡沫正在累积的信号。一般而言，资产价格以不可持续的速度上涨，是泡沫即将形成的前兆。他警告称，这一局面令人联想到股价快速暴涨后又大幅回落的20世纪90年代末互联网泡沫，以及2021年新冠疫情大流行之后的热潮。

Kolanovic策略师当天在发给客户的备忘录中表示：“市场在低波动性和泡沫形成的背景下继续向前推进。”他还表示：“尽管债券收益率上升、降息预期消退，今年股市仍然上涨。投资者或许会假定收益率上升反映了经济增长，但2024年的盈利预期正在下调，而市场看上去对周期过于自满。”Kolanovic策略师指出：“股价持续上涨，存在由于过早降息导致资产价格进一步走高，或者通胀再次回升的风险，因此货币政策可能会在更高水平上维持更长时间。”

与此相反，高盛策略师David Kostin则主张，对大型科技股（Big Tech）高估值的定价是由其基本面支撑的，与互联网泡沫时期股价远超实际价值而急剧飙升的情形不同。

Kostin策略师表示：“与2021年那种‘不惜一切代价追求增长’的思维方式不同，如今投资者主要是在指数中对体量最大的成长股支付高溢价。”他称：“目前‘壮丽七强（Magnificent 7，七大科技股）’的估值，我相信是由其基本面所支撑的。”

今年带动股市上涨的公司包括英伟达、Meta、微软等。根据彭博情报统计的数据，这些公司的每股收益在去年第四季度合计同比增长59%。

Kostin策略师表示，市销率（企业价值与销售额之比）在10倍以上的公司，约占美国全部股票总市值的24%。与2021年的28%、以及互联网泡沫时期的35%相比，这一比例处于较低水平。

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不过，他也提示了变量。他表示：“股价持续上涨，可能会让紧缩性的货币政策维持更久，因为过早降息存在进一步推高资产价格或重新点燃通胀的风险。”

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