日本价值提升成功的背景是……“面子、后发者、东京证券交易所”
企业治理论坛研讨会
重视面子文化成制度落地关键因素
有观点指出，日本为解决股市低估问题而推行的“企业价值提升”制度之所以成功落地，得益于日本“重视体面（面子）的文化”“后发企业善于跟随的特性”以及“东京证券交易所（TSE）的影响力”等因素的支撑。不过，也有建议认为，韩国若要使该制度成功落地，必须结合本国企业文化同时配套强有力的监管。
19日，日本《日本经济新闻》资深记者 Kodaira Ryushiro 在韩国公司治理论坛主办的“向日本的公司治理改革学习”研讨会上作出上述表示。Kodaira 记者在《日本经济新闻》专门采访金融市场已有30年，是该领域专家，著有《全球公司治理》《亚洲资本主义》《理解环境、社会与公司治理（ESG）》等书。
Kodaira 记者提到，东京证券交易所推动市净率（PBR）改革措施之所以能够成功，主要有三大原因：日本人重视体面（面子）的性格、作为后发者认真学习和跟随示范案例的文化，以及证券交易所巨大的影响力。
他表示：“在日本，如果同一行业的公司在提升股东价值方面公布了良好的计划，那么同一行业的其他公司也会跟进，否则就会有失体面。”他还称，“证券交易所很好地捕捉到了这种企业惯例，并对（提升企业价值的举措）予以鼓励”。
他接着表示：“与其说日本企业擅长表达自己的主张，不如说它们更擅长遵循非常优良的格式和示范案例”，“东京证券交易所很好地提出了示范案例和优质模板。”也就是说，日本重视体面的文化，促使日本企业竞相提出并跟进提升股东价值的方案。
关于主导“PBR改革”的东京证券交易所，他表示：“在日本市场上，东京证券交易所拥有巨大的影响力，并与金融监管当局共同发声。”
Kodaira 记者解释称，正是由于东京证券交易所作出上述努力，而企业又认真跟进执行，像三菱这样的公司通过任命最高股东活动责任人（CSEO·Chief Stakeholder Engagement Officer，首席利益相关方沟通官）、为股东开设专门网页等方式与市场进行沟通。
他补充说：“得益于日本的文化特征，股票市场得以快速推进改革”，“很多人非常服从（东京证券交易所这类）权威机构，我认为韩国在这方面也有相似之处。”
韩国公司治理论坛会长 Lee Namwoo 表示：“韩国没有日本那种体面文化，韩国交易所的地位也难以与东京证券交易所相比，因此政府提出的‘企业价值提升计划’必须设计得更加精细”，“东京证券交易所通过与90家超大型长期投资者的访谈获取并反映反馈意见，同样地，我们也应当听取企业、机构以及外国投资者的意见。”
Kodaira 记者强调：“如果说体面文化和交易所的权威在韩国行不通，那么将一切制度化、格式化，并将其融入企业文化，可能会是一种有效策略”，“如果在韩国，更为严格的规制和规则被认为更有效，那么就应由（韩国的）证券交易所制定更加严格、明晰的监管措施，并将其适用于上市公司。”
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