[点击 e个股]“易买得要化解建筑风险才能修复股价…目标价下调”

韩国投资证券于22日表示，由于建筑业务风险持续时间较长，导致易买得股价持续低迷，因此将目标股价从此前的11.5万韩元下调至10.5万韩元。投资评级维持“买入”。

韩国投资证券研究员 Kim Myeongju 表示：“近期易买得股价表现低迷的原因，与其说是对主业的担忧，不如说是因为新世界建设的风险”，“目前易买得股价处于历史前低水平，只要建筑业务风险得到化解，股价就有望迅速修复”。

预计易买得去年第四季度业绩将低于市场预期。Kim 研究员解释称：“易买得第四季度合并基准销售额预计为7.4403万亿韩元，同比下降0.5%，营业利润预计为209亿韩元，同比增加63.5%。销售额将大致符合市场预期，但营业利润将低于预期53.6%。”

业绩不及预期的原因在于新世界建设业绩不振以及线上业务持续亏损。Kim 研究员分析称：“SSG.com 的营业亏损预计与去年第三季度相近，为310亿韩元；新世界建设的亏损规模虽难以精确预测，但假定将较第三季度的485亿韩元进一步扩大”，“折扣店（单体）营业利润尽管在高基数背景下同店表现疲弱，但通过销售及管理费用削减效果以及毛利（GP）率改善，有望符合市场预期”。

新世界建设于本月19日提出了为改善财务结构而制定的自救方案。今后，新世界建设计划发行规模为2000亿韩元的私募债券，金融机构和 Shinsegae I&C 将认购由建设公司发行的债券。Kim 研究员表示：“新世界建设业绩不振及相关风险尚未完全解除，这一点令人遗憾，但市场此前担忧的易买得直接提供支持的情况并未发生，这一点是积极的。”

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其主业改善预计将持续推进。Kim 研究员称：“今年受家庭在家就餐增加的影响，易买得主业改善趋势不会改变”，“以去年第三季度为基准，家庭食品支出中在家就餐比例为50.7%，同比上升0.7个百分点，环比上升3.1个百分点。”据此预计，易买得今年单体营业利润将同比增长31.9%。

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