[点击e个股]“Hotel Shilla，销售疲软…目标价下调”

新韩投资证券9日表示，酒店新罗的销售低迷和成本上升正在长期化，将其目标股价从此前的8.8万韩元下调至8.2万韩元。投资评级维持“买入”。

新韩投资证券研究委员 Jo Sanghun 表示：“考虑到销售疲软和成本增加的局面持续，我们下调了业绩预测，并将目标股价下调了7%”，“但仍维持其为行业内最优选个股（Top Pick），原因在于公司长期积累的经营经验，使其在与全球品牌的谈判中具有优势，从而拥有独一无二的采购竞争力。”

预计酒店新罗去年第四季度业绩将大幅低于市场预期。Jo 研究委员称：“酒店新罗第四季度销售额预计为1万亿韩元（同比下降22.9%），营业利润预计为9亿韩元（扭亏为盈），将大幅低于市场一致预期（共识）”，“与第三季度一样，机场店成本负担和成本率上升是业绩不振的主要原因。”免税店（TR）方面，由于中国代购客群“代工”需求减少，销售低迷持续，个人自由行旅客（FIT）占比预计已超过50%。预计营业亏损将持续，原因在于继上一季度之后，机场店成本负担和成本率恶化（滞销库存消化、韩元兑美元汇率走低）。相反，酒店与休闲板块的销售预计将保持稳健，营业利润也将表现良好。

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预计中国团体旅游重启带来的效果将从今年第二季度开始正式显现。Jo 研究委员表示：“中国团体旅游重启的效果目前尚未达到预期，但自第一季度起，中国团体游客入境将逐步恢复，其效果将从第二季度开始正式显现”，“团体游客的人均消费额约为个人游客的3倍，这足以打消外界对其购买力的疑虑，由此滞销库存问题也将自然得到缓解，从今年上半年起，TR板块将带动公司整体业绩。”

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