[评论]新年经济政策应着力恢复民生经济

Published 08 Jan.2024 07:32(KST)

Updated 08 Jan.2024 11:37(KST)

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由于预期新年通胀率将降至2%区间，关于降息和经济复苏的展望接连出现。有乐观预测称，从今年3月起，美国联邦储备制度将在年内将政策利率下调至最多0.75个百分点，股价也将大幅上涨。然而，即便通胀率降至2%区间、名义利率有可能下调，高物价、高利率以及低增长的经济局面仍很可能持续。这是因为通胀率虽然回落，但已经上涨的物价水平不会再降下来。实际上，由于所谓“棘轮效应”（ratchet effect），在原材料价格上涨时，物价会随之上升，而在价格回落时，物价却往往不降反升或被冻结。

加薪预期也是高物价的背景因素之一。由于生活物价上涨，劳动者的实际收入减少，他们很可能带着时滞效应提出加薪要求，经济有可能陷入工资上涨与通胀之间的恶性循环。此外，中东局势不稳定以及全球降息趋势，也都是推高国际原油价格的因素。从这一点看，很难像过去那样回到低物价时代，高物价很有可能成为新的常态（New Normal）。

低增长局面也被预计将持续。由于高物价导致实际收入下降，消费和投资，即内需难以扩大。同时，美国为了缩小在强势美元背景下不断扩大的贸易逆差，很可能强化贸易保护主义。受美中矛盾影响，中国经济增速放缓也会减少我国对华出口，从而拉低整体增长率；与此同时，随着与中国的技术差距缩小，出口竞争力减弱，也成为预示低增长的背景因素。从去年对华贸易收支自1992年中韩建交以来首次转为逆差这一事实，也可以看出这一点。

此外，美国的降息幅度也可能并不大。美国与韩国的通胀成因并不相同。韩国物价上涨的主要原因在于原油和原材料价格以及汇率上升，而美国的主要因素则是工资上涨。韩国在原油价格和汇率回落时，通胀可能随之下降；但美国必须在劳动力市场上压低工资水平，通胀率才会放缓。这一点也体现在剔除原油和农产品等季节性因素后的美国核心通胀率仍高达4%的事实之中。如果美国降息幅度有限，韩国同样难以大幅降息，就很难摆脱低增长局面。

高物价与低增长的持续，将给企业和国民都带来巨大痛苦。个体工商户的倒闭已经在增加，普通民众的生活也面临巨大困难。低增长局面持续得越久，这种痛苦就会越深。为恢复民生经济，政策当局必须稳定物价并提振景气，但这两项目标彼此冲突。要稳定物价，就必须承受因高利率带来的经济衰退；要刺激经济，就不得不以物价为代价。实际上，去年大幅加息虽将通胀率压至3%区间，但增长率却大幅降至1%出头，经济衰退明显加剧。

政策选择必须在权衡收益与成本后作出。本届政府成立初期，由于通胀成本较高，政策重点放在物价稳定上；但在低增长持续的新一年，经济衰退的成本更为沉重。目前，房地产项目融资（PF）不良已经成为问题，如果经济衰退持续，家庭债务和企业不良也将进一步增加，令人担忧。此外，低增长加剧了民生经济的痛苦，民众对经济政策的支持度也在下降。新的经济团队必须将新年经济政策的重点放在经济复苏上，全力以赴挽救民生经济。