金融监管院：“ETF 做市券商不可能进行非法卖空”

by Hwang Yoonju

Published 28 Dec.2023 12:00(KST)

金监院对6家LP券商卖空情况集中检查
卖空禁令后卖空成交量骤减
切断与卖空相关的市场传闻

经确认，承担交易型开放式指数基金（ETF）流动性提供者（LP）角色的证券公司并未实施非法卖空。由于外部证券借贷交易结构的限制，从机制上无法进行无担保卖空。此外，数据显示，自禁止卖空以来约两个月内，卖空成交量骤减了99.3%。

金融监督院28日表示，对6家证券公司的卖空交易进行现场检查的结果显示，未发现LP证券公司存在非法卖空行为。

经查，这6家LP证券公司仅在通过韩国证券存管结算公司等机构已确认完成借入的数量范围内进行卖空交易。就外部证券借贷而言，由于借入余额通过存管机构进行管理，从源头上切断了LP证券公司实施无担保卖空的可能性。就内部证券借贷而言，即便是在内部部门之间进行股票借贷时，也只有在通过存管机构或证券公司自身系统确认完成借入的情况下，才可以进行卖空交易。尤其是部分证券公司干脆禁止内部部门之间进行股票借贷交易。

金融监督院相关负责人表示：“LP证券公司是为了对冲其从投资者处买入的ETF头寸，才提交卖空委托单”，“调查期间确认这6家证券公司仅出于对冲目的进行卖空”。

出于对冲目的的卖空委托，是在LP买入ETF时，对冲标的及数量通过系统自动生成，随后经过内部确认流程后再发送。通过限制其他部门访问LP部门的对冲交易专用委托账户，几乎难以出于其他目的进行卖空。

同时，金融监督院还核查了市场上提出的与卖空相关的各种传闻。所谓“禁止卖空后卖空交易反而增加”的说法也被证实与事实不符。

卖空成交量较大的个股EcoPro BM，其卖空成交金额已从737亿韩元（11月3日）骤减至5亿韩元（12月20日）。具体来看，一般卖空和衍生品做市商（Market Maker）卖空分别从388亿韩元、336亿韩元降至0韩元，已完全消失；只有ETF LP卖空从13亿韩元降至5亿韩元。

不过，同期EcoPro BM的卖空余额却从505万股增至508万股，增加了0.7%。这被解读为源于卖空余额计算方式的“基数效应”。卖空余额的计算公式为“借入股票数量－持有股票数量”。在禁止卖空之后，投资者在不增加借入股票数量的情况下卖出其持有股票，导致余额被动增加。