三季度衍生结合证券发行与偿还额下降…发行余额持续下滑

by Lee Jungyun

Published 22 Dec.2023 06:00(KST)

首尔汝矣岛金融监督院。照片=记者 Kang Jinhyeong aymsdream@

统计显示，今年三季度衍生结合证券的发行额和偿还额较前一季度均有所减少。由于偿还额持续高于发行额，发行余额继续呈下降趋势。

据金融监督院22日消息，三季度衍生结合证券发行额为13.2万亿韩元，较前一季度的16.3万亿韩元减少3.1万亿韩元。偿还额为15万亿韩元，较前一季度18.1万亿韩元减少3.1万亿韩元。

金融监督院表示：“受美国国债收益率不稳定等市场不确定性扩大的影响，全球股市走弱，投资需求萎缩，衍生结合证券的发行与偿还规模均有所缩减”，“因此，三季度末余额为94万亿韩元，较前一季度末的96.3万亿韩元减少2.3万亿韩元，自去年末102.2万亿韩元以来的下降趋势得以延续。”

三季度股票挂钩证券（ELS）发行额为9.9万亿韩元，较前一季度减少2.3万亿韩元（18.6%）。分析认为，这是由于全球股市波动性扩大，主要是非保证本金型ELS发行额较前一季度减少2万亿韩元所致。

以股票指数等为唯一基础资产的指数型ELS发行额为7.3万亿韩元，占全部ELS规模的73.9%；其余依次为以个股为基础资产的个股型、以股票指数及个股为基础资产的混合型。

按基础资产划分，标准普尔500指数（S&P500）为6.2万亿韩元，欧元区斯托克50指数（EuroStoxx50）为5.7万亿韩元，日经225指数为3.2万亿韩元，KOSPI200指数为3.1万亿韩元，恒生中国企业指数（HSCEI）为1.4万亿韩元。与恒生中国企业指数挂钩的发行规模为1.4万亿韩元，较前一季度的2万亿韩元减少33.8%，原因在于受对中国经济放缓的担忧等影响，恒生中国企业指数相关投资需求萎缩。

包含本金损失区间敲入（Knock-In）期权的ELS发行额为2.9万亿韩元，同比减少1.2万亿韩元。由于去年中与恒生中国企业指数挂钩的ELS等产品发生敲入，导致投资者对敲入型产品的需求有所下降。

从ELS承销情况看，银行信托为5.5万亿韩元（55.0%），公开募集为2.5万亿韩元（25.2%），退休养老金为1.1万亿韩元（11.3%）。

ELS偿还额为11.6万亿韩元，较前一季度的13.1万亿韩元减少1.5万亿韩元（11.9%）。提前偿还规模为9.7万亿韩元，与前一季度相近；到期偿还是1.9万亿韩元，较前一季度的3.6万亿韩元有所减少。但这是因为前一季度纳入退休养老金的短期ELS到期偿还增加，从而导致本季度到期偿还相对减少的基数效应所致。

截至去年9月末，ELS发行余额为63.9万亿韩元，较前一季度的66万亿韩元减少2.1万亿韩元（3.1%）。由于今年以来持续出现净偿还，发行余额自去年12月末以来一直保持下降趋势。

以利率、汇率、原材料等非股票为基础资产的衍生结合证券（DLS）发行额为3.2万亿韩元，减少9000亿韩元（21.6%）。金融监督院表示：“由于作为主要基础资产的利率不确定性加大，投资需求萎缩，从而产生上述影响。”

按基础资产划分，利率相关发行额为2.4万亿韩元，占比75.2%，为最高；其后依次为信用相关5000亿韩元、汇率相关2000亿韩元。

DLS偿还额为3.4万亿韩元，较前一季度的5万亿韩元减少1.6万亿韩元（31.6%）。DLS发行余额为30万亿韩元，与前一季度相近。

截至9月末，在94万亿韩元衍生结合证券发行余额中，自行对冲规模为56.2万亿韩元，较6月末的56.7万亿韩元减少5000亿韩元。自行对冲占比为59.8%，较前一季度上升0.9个百分点，主要原因是以自行对冲方式运作为主的本金支付型ELS·DLS占比持续上升。

从运用资产构成看，对冲资产的整体评估金额为91.7万亿韩元，超过负债评估额88.2万亿韩元3.5万亿韩元。对冲资产中，债券规模最大，为78.2万亿韩元（85.3%），其后为其他资产9.8万亿韩元（10.7%）、存款及存放款项6.1万亿韩元（6.6%）。

三季度ELS·DLS投资收益率分别为年化6.1%和年化4.9%，较前一季度分别上升0.2个百分点和1.5个百分点。分析认为，由于约定收益率上升以及高利率短期DLS发行增加、平均投资期限缩短等因素，带动整体投资收益率走高。

截至9月末，发生敲入的衍生结合证券余额为6.8万亿韩元，占全部94万亿韩元衍生结合证券规模的7.2%。其中，主要是2022年香港恒生中国企业指数大幅下跌后，与该指数挂钩的ELS发生的敲入，规模为6.2万亿韩元，其中5.9万亿韩元将于明年上半年到期。

金融监督院相关负责人表示：“从明年上半年起，发生敲入的香港恒生中国企业指数挂钩ELS等产品将陆续到期，我们将加强对恒生中国企业指数走势及投资者可能蒙受损失的监测”，“同时，针对近期发行量持续增加的日经225指数挂钩ELS，在未来波动性扩大的情况下，存在投资者可能发生损失的风险，我们也将强化监测和对投资者的风险提示。”