Lunit 收购 AI 企业 Volpara 拿下美国前进基地：“仅凭已获取数据也能大幅节省成本”（综合）
新西兰本土跨国AI企业
以2525亿收购…97%营收来自美国
Lunit三款获FDA批准产品进军加速
“仅按持有数据估算也值3~4千亿”
医疗人工智能（AI）企业Lunit通过收购以新西兰为基地的跨国企业Volpara Health Technologies，正式进军美国AI医疗市场。
Lunit于14日表示，已签署协议，以1.9307亿美元（约2525亿韩元）收购在美国向超过2000家医疗机构提供AI解决方案的Volpara。交易标的是在澳大利亚证券交易所（ASX）上市的Volpara已发行股份2亿5437万股全数，收购完成后，Volpara将被纳入为Lunit的100%子公司。每股价格为1.15澳元（AUD），较Volpara前一交易日收盘价0.78澳元溢价47.4%。
此次收购是Lunit自创立以来首次收购海外优质医疗AI企业。通过本次交易，Lunit将在全球最大医疗市场美国正式扩大销售，同时在美国境内构建自有AI解决方案销售网络。
Lunit代表 Seo Bumseok表示：“Lunit收购Volpara，是Lunit进入美国市场最快且最有效的方式，也是Lunit加速开发用于癌症早期诊断的强大解决方案的重要机遇。”他还称：“自今年三季度启动Volpara收购进程以来，我们确认了双方在战胜癌症方面的坚定意志，我确信这将成为两家公司今后强化合作关系、共同开拓全球市场的坚实基础。”
![Lunit代表 Seo Beomseok 在收购 Volpara Health Technologies 之际举行的记者座谈会上发表讲话。[照片由记者 Lee Chunhee 提供]](http://www.asiae.co.kr/news/img_view.htm?img=2023121409374988472_1702514270.jpg)
Lunit代表 Seo Beomseok 在收购 Volpara Health Technologies 之际举行的记者座谈会上发表讲话。[照片由记者 Lee Chunhee 提供]
View original image业内分析认为，此次收购是对Lunit在今年8月迎来创立10周年之际宣布“将摆脱传统成长模式，转而通过并购（M&A）寻求‘非有机（inorganic）’增长”这一方针的具体落实。Seo代表在致股东信中强调称：“尤其在医疗AI领域，初创企业收购其他初创企业的案例极为罕见”，“国内上市公司收购全球企业的案例也非常少见”。
尤其是，双方管理层在今年8月于北卡罗来纳州首次会面并提出初步方案后，仅用4个多月便迅速推进并达成收购。Seo代表在当天上午举行的记者座谈会上说明称：“提出（收购）建议的不只有我们，这是一个竞争性过程”，“在3~4个月内完成本来是很难的事情，但最终我们走到了现在这一步”。当天亲自出席座谈会的Volpara全球业务开发副总裁 David Mecheau-Frette 也表示：“虽然很多公司推出了计算机辅助诊断（CAD）技术，但要推出足够成熟的产品并拿出研究成果，投入远远不够。相比之下，Lunit不仅拥有技术，还推出了面向客户的产品，研究实力也十分突出，这就是差异所在。”他同时说明了在多家潜在收购方中选择Lunit的原因。
不过，在本次收购协议之后，仍需Volpara在明年第二季度之前召开股东大会并获得75%股东同意，同时完成相关行政程序，收购才能最终落定。公司方面预计，相关流程将在明年4月左右全部结束。Lunit计划在最终完成对Volpara的收购后，为提高资源效率并聚焦业务开发，将推动Volpara从澳大利亚市场退市。
Lunit计划通过外部借款等方式筹措本次收购所需资金。Lunit首席财务官（CFO） Park Hyunseong表示：“我们的目标是平衡利用自有现金、债务融资和增发新股三大渠道”，“目前公司持有一定现金，正重点考虑通过收购融资方式来解决。”
Park CFO还表示，近期通过增发新股筹集的2000亿韩元资金难以用于本次收购。他解释称，如要将增发资金用于收购，在准备阶段就必须向金融监督机构提交相关证明材料，但在增发时，Volpara收购案尚未进入轨道，因此存在难以提供相关证明的限制。
![左侧为Lunit标志 右侧为Volpara Health Technologies标志 [图片由Lunit提供]](http://www.asiae.co.kr/news/img_view.htm?img=2023121409171588384_1702513035.png)
Volpara是一家于2009年在新西兰惠灵顿成立、专注于乳腺癌筛查的AI平台企业。虽为新西兰企业，但目前96.5%的销售额来自美国市场。其去年销售额为2610万新西兰元（约210亿韩元），截至2023会计年度结束的今年3月底，本年度销售额同比增长34%，达到3500万新西兰元（约282亿韩元）。据介绍，其年均复合增长率（CAGR）达63%。
此次收购有望成为Lunit进军美国市场的“发令枪”。Lunit虽已拥有3款获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准的产品，但尚未在美国展开全面业务。目前，Lunit的三维（3D）乳腺断层摄影AI影像分析解决方案“Lunit INSIGHT DBT”近期获得上市前许可（510k），加上AI急诊疾病自动分类解决方案“Lunit INSIGHT CXR”、乳腺摄影AI影像分析解决方案“Lunit INSIGHT MMG”，共计拥有3款FDA批准产品。
Volpara的产品目前已在超过2000家医疗机构使用，相当于美国全部乳腺摄影筛查机构的三分之一。以至少使用一种Volpara产品的医疗机构为基准统计，其去年在美国市场的占有率达42%，在美国市场建立了稳固地位。此外，由于其营收结构主要来自与医院签订长期合同、以软件即服务（SaaS）等年度订阅形式产生，因此被评价为未来可以保持稳定的收入流。
不过，Volpara自公司成立以来在研究开发（R&D）方面投入了大量资金，目前仍在记录营业亏损。Lunit方面表示：“但亏损规模已从去年的1640万新西兰元（约132亿韩元）缩减至今年的980万新西兰元（约79亿韩元），呈下降趋势。我们计划在收购Volpara后，通过双方在业务和财务上的协同效应，尽最大努力提前实现扭亏为盈。”
尤其是，公司强调，考虑到Volpara的商业模式以订阅为主，从实质上看，其财务稳健性相当高。Park CFO表示：“Volpara最具吸引力的要点之一就是其合同结构”，“相当一部分合同为5年期合同，但所有现金在第1年一次性收取，（在财务报表上）则按5年平均分摊，每年确认1/5收入。”他解释称，考虑到这一现金流结构，“从现金口径来看，公司已经实现盈亏平衡”。他还补充说，从财务报表角度看，预计明年左右即可大致接近盈亏平衡，而在Volpara与Lunit合并后的综合财务报表上，目标是在2025年实现整体盈利。
尤其值得关注的是，此次收购不仅意味着简单的市场进入，还将有助于提升Lunit与Volpara现有AI医疗器械产品的技术水平。为开发专注于乳腺癌筛查的精密AI模型，Volpara掌握了包括美国在内的西方女性约1亿张乳腺摄影影像数据，并可持续获取更多补充数据。Seo代表强调称：“（Volpara）获准从所有客户机构获取数据，能做到这一点的公司几乎没有，包括Lunit在内”，“每年会新增约2000万张数据”。
目前，Lunit在开发乳腺癌诊断AI解决方案时，仅凭学习30万张数据就已具备相当竞争力，因此如果能利用Volpara的数据，有望进一步拉大与竞品之间的差距。Lunit计划将这些数据用于提升Lunit INSIGHT MMG及Lunit INSIGHT DBT产品的性能，同时积极应用于超大规模AI，以构建自治型（Autonomous）AI。
公司还强调，从这些数据的价值来看，即便支出收购资金，对Lunit而言也将产生可观的成本节约效果。就Volpara数据的价值，Park CFO说明称：“如果按每张数据3000~4000韩元来估算，简单计算就相当于3000亿到4000亿韩元”，“还必须考虑相关附带成本，坦率讲，不通过收购几乎不可能获得1亿张数据。”也就是说，仅凭Volpara所拥有的数据，就有可能在实质上收回全部收购资金。
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