库存过剩致资金周转不畅…全球制造业库存较疫情后激增30%

受中国经济放缓的影响，全球制造业已全面打响“清库存之战”。调查显示，相比新冠疫情暴发前，库存增加了约30%，导致企业现金流恶化，出现资金“血脉不畅”现象，各家公司正为去库存展开各自为战。

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5日，《日本经济新闻》通过其子公司QUICK，对全球4353家制造企业的库存状况进行调查后称，截至今年9月底，这些企业的库存资产合计达到2万1237亿美元（约2777万亿韩元），同比增加2%。但与新冠疫情扩散前的2019年12月（1万6576亿美元）相比，库存资产激增了28%。

随着积压库存增加，从企业卖出库存到回收现金所需的时间——即库存资产周转天数——也被大幅拉长。今年三季度，全球制造企业库存资产平均周转天数为87.2天，为在新冠疫情重创全球经济的2020年二季度（91.6天）之后的第二高纪录。

分行业来看，工业机械和测量仪器领域的库存资产周转天数分别达到112天和140天，均创2013年以来的最高纪录。在全部40余个行业中，约70%的行业库存资产周转天数较上年同期有所拉长。

分析认为，库存资产激增主要源于中国经济放缓。经历新冠疫情期间供应链混乱后，企业为防范危机而大量囤货，但在“与疫情共存”阶段，中国和美国的需求增幅未达企业预期，导致库存未能及时出清。

日本工业机器人制造商发那科表示：“由于企业对中国市场实物投资持观望态度持续，工厂自动化设备的库存调整需要投入更多时间。”日本空调制造商大金工业则感叹称：“房地产市场低迷拖累整体景气，流通环节库存迟迟不见减少。”

与中国相比消费相对坚挺的北美市场，企业去库存同样进展不顺。日本三菱电机因库存累积导致北美销售额下滑。美国发动机开发企业康明斯也因库存资产增加而出现产品销售放缓。

过剩库存成为阻碍企业现金流的重大利空。在调查对象中，能够汇总数据的4076家制造企业去年的总净利润为9459亿美元，较新冠疫情扩散前增长42%；但经营活动现金流仅增至1万3752亿美元，增幅为24%。也就是说，企业并未能按产品销售规模同步创造现金。《日本经济新闻》指出，“库存资产增加拉低了全球制造企业约2500亿美元的经营活动现金流”。

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这一现象预计在一段时间内仍将持续。一方面，原本表现坚挺的美国消费近期开始显露放缓态势；另一方面，尽管中国当局推出多项经济刺激措施，中国经济迟迟难以明显反弹。《日本经济新闻》表示：“制造业在疫情后供应链已基本恢复正常，但仍在为消化当时积累的库存而苦战。受美中经济放缓影响，过剩库存何时能够消化完毕，依然充满不确定性。”

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