[Why&Next]铜价突破8500美元 “风险资产”澳元走强…软着陆预期升温

by Mun Jewon

Published 05 Dec.2023 06:10(KST)

Updated 05 Dec.2023 20:42(KST)

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美联储降息预期推升风险资产价格
经济先行指标铜价突破8500美元
与大宗商品紧密相关的澳元也走强
资金涌向比特币和垃圾债券
明年不确定性犹存…亦有“过于乐观”分析

随着美国联邦储备制度（Fed）降息预期升温，铜、澳元、韩元等风险资产价格同步走强。市场逐渐形成一种判断：美国经济有望进入“金发女孩（物价稳定中的增长）”状态，风险资产需求正在逐步恢复。不过，也有分析指出，由于美国降息时点、中国经济复苏进程以及中东等地缘政治风险仍存在较大不确定性，目前市场情绪过于乐观。

“经济风向标”铜价走高…释放复苏信号？

据5日大宗商品市场消息，被视为典型经济先行指标的铜价近期突破每吨8500美元，继续高位运行。伦敦金属交易所（LME）现货铜价在本月1日收于每吨8538.52美元，创下8月以来新高。由于铜被广泛用于基础设施、电线、电器等领域，其价格通常领先于实体经济走势。因此，市场给铜起了“铜博士（Dr. Copper）”“经济罗盘”等别名。

年初，受中国摆脱新冠疫情封控、经济活动重启预期提振，铜价一度大幅升破每吨9000美元；但随后在美国紧缩周期延长预期及中国经济陷入衰退担忧下，价格急跌至每吨7000美元区间。此后自上月起再度回升，呈现上行趋势。在美国经济软着陆预期升温、中国铜需求持续的背景下，再叠加巴拿马铜矿面临停产危机引发的供应忧虑，共同推升了铜价。

NH投资证券研究员 Hwang Byeongjin 表示：“自11月起反弹的铜价，仅用约3个月时间就重新突破每吨8500美元。此次涨势反映出市场预期美联储结束紧缩政策，以及上海期货交易所铜库存处于历史低位，有望缓解全球市场普遍存在的（铜）供应过剩忧虑。”他还补充称：“中国实体市场供需依然紧张，这一状况预计至少将持续到明年一季度，乐观一点看或将延续至上半年，从而支撑铜价维持强势。”

风险资产“澳元·韩元”涨势同样明显

代表全球资金风险偏好的澳元近期同样走强。外汇市场数据显示，自上月1日至前一日下午，澳元兑美元汇率累计上涨4.10%。考虑到今年截至10月底澳元兑美元曾累计下跌6.92%，近期升势尤为突出。前一日澳元兑美元汇率报0.6676美元，自10月26日（0.6293美元）以来持续上行。由于澳大利亚是大宗商品出口大国，澳元与大宗商品市场走势高度相关，通常在全球经济进入复苏阶段时走强。

同样被视为风险资产的韩元也呈现升值态势。首尔外汇市场上，美元兑韩元汇率近期在1300韩元附近震荡。对比上月1日收盘价1357.3韩元，目前已回落逾50韩元。其中也反映了市场对韩国出口改善的预期。经济合作与发展组织（OECD）此前表示，随着明年美国和中国经济好转，韩国出口也有望改善，并将韩国明年经济增长率预期从2.1%上调至2.3%。在风险偏好升温带动下，韩国综合股价指数（KOSPI）也重新站上2500点关口。

Hi投资证券研究员 Park Sanghyun 称：“与大宗商品市场走势高度相关的澳元自11月初以来持续走强，这是全球资金偏好风险资产的一个信号。”他接着分析说：“此前各类风险资产相关价格指标同步下跌的局面得以扭转，最关键的原因在于市场对美联储结束加息周期的期待不断升温。”

“降息+软着陆”预期升温…比特币也刷新年内高点

美联储主席 Jerome Powell 本月1日（当地时间）在美国佐治亚州亚特兰大斯佩尔曼学院与校长 Helen Gayle 的对话中警告称，现在就断定“已经实现足够紧缩的政策立场还为时过早”，但市场依旧高度押注明年将开启降息。此外，美国经济软着陆预期也在不断增强。韩国央行总裁 Lee Changyong 在上月30日货币政策委员会会议后的记者会上表示：“外界对美国经济的看法一直在变化，但近期市场普遍认为美国将实现软着陆。我个人则觉得，美国经济好得甚至令人担忧，几乎是美国一枝独秀。”

在此背景下，市场上出现投资者不仅加码股票，还大举涌入公司债、垃圾债等高收益、高风险产品的现象。根据市场数据调查机构EPFR统计，上月全球公司债市场吸引资金流入170亿美元，投资美国垃圾债的交易型开放式指数基金（ETF）则录得119亿美元资金净流入，显示投资热度高涨。作为典型风险资产的比特币，前一日也突破4万美元关口，刷新年内高点。

投资者是否过早举杯庆祝？高利率·中国经济等风险仍堆积

部分专家则认为，围绕明年经济走势的市场预期过于乐观。尽管目前美国经济指标表现尚可，但不少观点认为，高利率的滞后效应将于明年显现，消费放缓将拖累经济走弱。事实上，与比特币等风险资产走势相反，国际油价近期却跌至每桶70美元区间，原因在于市场担忧美国经济放缓导致需求疲软。有华尔街观点指出，美国股市和比特币等风险资产投资者正在做出错误判断的声音也开始出现。

尤其是对全球经济影响巨大的中国，尽管当局持续推出刺激措施，但在地方政府债务高企以及美国高端技术限制等因素制约下，中国经济难以实现快速复苏。Daishin证券研究员 Lee Daeun 在谈及明年经济前景时分析称：“从主要国家来看，美国消费和结构性投资将温和放缓，中国和欧元区结构性增长动能减弱的趋势将持续。高利率引发的信用风险、中国房地产低迷以及大宗商品价格波动，将成为主要下行风险因素。”

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。