[论坛]有必要扩大财政支出以提振内需

Published 04 Dec.2023 09:09(KST)

Updated 04 Dec.2023 11:14(KST)

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政策当局一直以来致力于抑制通货膨胀。韩国银行大幅上调利率，经济部门则通过稳定汇率来降低进口物价。其结果是，去年7月一度升至6.3%的通货膨胀率，近期已降至3.8%。然而，急剧加息加深了经济衰退。今年经济增长率预计将降至1.4%，10月的工业生产、消费和投资均较前一个月出现下降。高利率政策带来的经济衰退副作用令人不得不忧虑。

首先，高利率很可能会持续。通货膨胀一类是需求增加导致物价上涨的需求拉动型，另一类是受国际原油、原材料价格及工资上涨推动的成本推动型。对于需求拉动型通胀，通过加息抑制需求，可以有效降低物价；但对于成本推动型通胀，如果原材料价格等不下跌，仅靠加息难以压低物价。本次通货膨胀属于成本推动型，因此被认为将呈现“黏性通胀”的态势。如果通胀不易回落，高利率将持续存在，经济衰退进一步加深的可能性很大。

随着中低收入群体和小商户的痛苦加剧，对经济政策的支持度下降也成为问题。近期经济低迷持续，小商户和个体经营者的破产不断增加。普通民众同样因高利率、高物价和经济衰退而承受更大压力。对一般民众而言，最重要的是“吃饭问题”等民生经济。要振兴民生经济，物价稳定固然重要，但景气和经济增长率更为关键。如果低增长和经济衰退持续并加重，经济政策的支持度将下降，从而削弱现政府推进教育、劳动、养老金等三大改革的动力。

金融不良和资本外流增加，也是需要警惕经济衰退的重要背景。如果经济衰退持续，以维持生计为目的的家庭贷款将增加，随之而来的利息负担上升会抬高家庭负债的不良率，金融不良也可能进一步扩大。同时，对资本外流的担忧也会加剧。尽管当前韩国与美国的利差已扩大至2个百分点，但尚未出现资本外流，其原因在于包括汇率在内的国内金融市场保持了稳定。尤其在资本市场开放的经济体中，经济景气至关重要。如果因经济衰退加剧导致股票等金融市场波动性上升、资产价格泡沫破裂，就会加重外界对该国经济的忧虑，从而引发资本外流和汇率飙升。

由此来看，政府在重视物价稳定的同时，也有必要着力推动经济复苏。出口增加是带动经济复苏的最佳方案，但在出口不振的情况下，就需要通过刺激内需来托底。作为提振内需或景气的宏观经济政策工具，利率、财政和汇率政策都可以使用，但目前利率和汇率政策的运用存在制约。如果为提振经济而降息，家庭负债可能增加，通货膨胀也可能抬头，同时还会引发资本外流的担忧。如果为扩大出口而提高汇率，也会推高进口物价并可能加剧资本外流。

最终，可实际运用的政策工具只剩下财政政策。政府有必要在不严重损害财政健全性的范围内扩大财政支出，以刺激内需。有必要在低收入阶层居住地区完善交通、教育、流通等基础设施。若能恢复建筑业景气，内需就有望回暖，同时也能缓解财富不平等。此外，还需要通过降低税率来扩大消费，并改善企业投资环境以增加投资等微观层面的对策。

关于美国降息时点，目前虽有多种预测，但鉴于本次通胀属于成本推动型，要在明年上半年尽早降息并不容易。经济部门有必要为高利率持续和长期经济衰退做好准备，将经济政策的重点放在推动经济复苏上。