暂停PEPP释放“进一步收紧”信号
暗示在明年降息前先实施量化紧缩
“为防止政策步调不一致而采取的举措”
欧洲中央银行（ECB）行长Christine Lagarde暗示，将提前终止规模达1.7万亿欧元（约2400万亿韩元）的债券购买计划。她在加息之后又提及量化紧缩，表明将延续紧缩基调。不过，市场认为，这意味着将在明年降息之前先完成量化紧缩，是为防止“政策不协调”而采取的预先措施。
据27日（当地时间）多家主要外媒报道，Lagarde行长当天出席欧洲议会听证会时表示，欧洲中央银行可能会比原计划更早结束债券购买计划（PEPP）。Lagarde行长称：“这个问题将在不久的将来经过（欧洲央行）执行委员会内部的讨论与审议”，“我们将重新审视这一（提前结束PEPP）的提案。”
PEPP是欧洲央行为应对新冠疫情这一全球大流行而启动的市场流动性供给机制。欧洲央行累计购买了总额1.7万亿欧元的国债等长期债券，并在债券到期时持续进行再投资。原计划该项目运行至明年年底，但Lagarde行长已暗示将提前结束运行。
一直以来，欧洲央行内部鹰派（偏好货币紧缩）人士要求停止PEPP运行的呼声很高。批评意见指出，在欧洲央行实施基准利率上调的同时又通过国债买入向市场注入流动性、实行量化宽松政策，前后并不一致。欧洲央行自去年7月开始加息，将原本为0%的利率在今年9月提升至4.5%，并于上月首次按兵不动。外媒分析称：“Lagarde行长的发言，是在货币政策上准备在加息之外进一步收紧的明确信号。”
市场上有观点认为，在以明年降息为前提的情况下，考虑到可能出现政策不协调，有必要着手停止量化宽松。因为在启动降息之后再推进量化紧缩，可能会向市场传递相互矛盾的信号。瑞士瑞银银行欧洲区首席经济学家Reinhard Cluse表示：“即便欧洲央行将PEPP再投资的结束时间提前几个季度，市场也不会感到非常意外”，“如果不在明年启动基准利率下调之前宣布量化紧缩，与市场的沟通可能会变得非常困难。”
预计欧洲央行今后将逐步缩减债券买入规模。根据摩根士丹利的预测，从明年4月起的6个月内，将把债券再投资规模削减一半，由此到明年年底债券投资组合将减少870亿欧元，到2025年底将减少2580亿欧元。
不过，由于欧洲经济正在放缓，担忧PEPP提前结束的声音也不小。欧洲央行内部鸽派（偏好货币宽松）人士指出，在欧洲经济增长率放缓、债务负担沉重的情况下推进量化紧缩，相当于放弃“第一道防线”。欧洲央行持有的债券规模，相当于整个欧元区投资级债券的30%。
意大利银行UniCredit债券研究员Francesco Maria Di Bella表示：“随着欧洲央行实施量化紧缩，市场需要吸收的债券将会增加”，“如果欧洲央行决定终止PEPP投资组合，再融资环境可能会变得更加艰难。”
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