受美联储结束紧缩预期提振，美企债市升温

by Kwon Haeyoung

Published 23 Nov.2023 10:56(KST)

上个月流入160亿美元资金
其中70%投向垃圾债券

本月流入美国公司债基金市场的资金创下近3年来新高。随着通胀放缓、就业市场降温等经济放缓迹象增多，市场对美国联邦储备制度（Fed）紧缩周期已经结束的预期升温，分析认为公司债市场正在回暖。

根据22日（当地时间）市场信息提供机构Emerging Portfolio Fund Research（EPFR）的数据，本月1日至20日，流入美国公司债基金的资金超过160亿美元。以月度为基准，这是自2020年7月以来3年多来的最大规模。

在美国公司债基金中，主要投资于收益率较高的垃圾债券（投资级以下公司债）的基金吸收了超过整体流入额70%的资金，约114亿美元。同一时期，流入投资于投资级公司债基金的资金为50亿美元，不到前者的一半。仅在上个月，投资高风险·高收益债券的高收益债基金还出现了超过180亿美元的资金净流出，对比之下，可以认为此前冻结的公司债投资情绪开始大幅改善。

分析认为，这是由于美国联邦储备制度在本月1日将基准利率连续第二次维持在5.25%~5.5%的既有水平，市场对加息结束的预期增强所致。如果Fed明年开始“转向（pivot，货币政策方向调整）”，信用评级较低企业的融资成本将下降，投资者在不触发违约（债务不履行）风险的情况下获得较高投资收益率的预期也被反映在市场之中。

全球资产管理公司AllianceBernstein美国高收益债券负责人Will Smith表示：“我们在整个市场范围内目睹了投资情绪的巨大变化”，“随着投资者停止押注公司债价格进一步下跌，大规模的‘如释重负式’反弹正在反映到美国公司债市场”。

美国经济正在降温的信号也进一步推升了“利率见顶论”。美国10月消费者价格指数（CPI）同比涨幅为3.2%，不仅低于前一个月的3.7%，也低于市场预期的3.3%。上月非农部门新增就业人数为15万个，较前一个月的29.7万个大幅减少。尽管前一天公布的美国联邦公开市场委员会（FOMC）例会会议纪要中未出现有关降息的表述，但随着经济放缓通过各项指标得到印证，市场对“转向”的期待持续升温。瑞银集团（UBS）预计最快在明年3月，摩根士丹利则预测从明年6月起，Fed将开始降息。

随着利率预期发生变化，公司债的投资价值也在提升。根据美国银行（Bank of America，BofA）资料，投资级公司债与美国国债之间的信用利差（收益率差）已从本月初的1.3个百分点缩小至目前的1.17个百分点。同一时期，投资级以下公司债与美国国债之间的利差也从4.47个百分点收窄至3.95个百分点。