[点击e个股]“Cheonbo三季度业绩疲弱但明年有望修复”……目标价下调

新韩投资证券于21日表示，因下调对天保的业绩预测，将目标股价下调至15万韩元。但其同时表示，受益于明年产品组合及各地区销售占比多元化，预计业绩将逐步增长，因此维持“买入”投资评级。

天保今年第三季度营业利润为8亿韩元，同比减少95%。继第一季度营业利润16亿韩元、第二季度10亿韩元之后，业绩低迷态势仍在持续。

业绩不振的原因与上半年相同，主要系销售单价下调导致价格下滑，以及需求放缓带来的销量减少。由于主要产品销售下滑，第三季度营业利润率仅为1.7%。

新韩投资证券研究员 Oh Gangho 表示：“第四季度有望出现部分恢复，因为随着电池材料需求改善，预计与上半年相比业绩将有所好转。”预计第三季度销售额为502亿韩元，营业利润为26亿韩元。

在业绩疲弱的同时，股价下行也在持续。今年以来股价收益率较年初下跌了53%。尤其在价格方面，受二次电池原材料价格下跌影响，销售价格也随之走低。从二次电池产品销售价格的平均变动趋势来看，2022年为8.1835万韩元，而今年第一季度和第三季度分别为6.1402万韩元和6.2232万韩元。第一季度之后的下行趋势已趋于稳定。有观点认为，随着二次电池需求改善并叠加价格稳定，业绩改善的速度势必将加快。

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此外，明年将进入扩产效果正式体现的阶段。产能规模预计将从2022年的5000吨提升至2024年的2.5万吨。研究员 Oh 表示：“2024年有望在扩产的同时实现价格稳定和需求改善。基于上一份报告中编写的情景分析，一旦开工率提升，2024年业绩恢复的可能性将进一步提高。预计2024年销售额为3106亿韩元，营业利润为230亿韩元。”

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